教育行业港股专题报告_港股通深度催化_教育板块价值重估_26页_3mb

港股通深度催化，教育板块价值重估总结

核心内容

港股通的开通对港股市场产生了显著的提振作用，尤其对教育板块。截至2017年1月17日，港股通累计成交额达4.1万亿港元，南下资金净流入7568亿港元，港股通日均成交额占港股的比例超过7%。教育板块成为港股通投资者青睐的领域，主要由于以下原因：

1. 港股教育公司质地更纯正；
2. 民办学校资产难以在A股实现IPO，港股具备更高的稀缺性；
3. 港股教育标的估值较低，具有明显估值优势。

在这些因素的共同作用下，港股教育标的进入港股通名单，有望迎来估值重估行情。目前，中教控股（0839.HK）、新高教集团（2001.HK）和睿见教育（6068.HK）最有可能进入下一期港股通名单。

主要观点

• 港股通的影响力：港股通的开通显著提升了港股市场的活跃度和流动性，尤其在教育板块，其市场表现优于非港股通标的。
• 教育板块的吸引力：教育板块在港股通名单调整后表现出较高的涨幅，显示出内地投资者对港股教育标的的高度偏好。
• 港股通标的的潜在价值：港股教育标的具备估值优势和稀缺性，未来有望通过港股通实现价值重估。

关键信息

港股通数据概览

• 累计成交额：4.1万亿港元
• 南下资金净流入：7568亿港元
• 港股通日均成交额占比：超过7%
• 港股通投资者持股金额：10309亿港元

教育板块表现

• 平均涨跌幅：24.6%
• 行业对比：教育板块涨幅显著高于其他行业，如医疗保健（139.9%）、金融（50.5%）等。

重点公司分析

中教控股（0839.HK）

• 公司规模：亚洲最大上市教育机构，学生规模、业绩和竞争力均为港股教育板块之首。
• 就业率：旗下学校初次就业率高达92.8%，远超行业平均水平。
• 学校分布：包括江西科技学院、广东白云学院、白云技师学院等。
• 师资配置：教师数量达3520人，双师型教师占比34%，生师比21.6:1。
• 收入增长：预计2017-2019年年均21%的内生增长。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.21/0.29/0.36元人民币，对应PE分别为30/22/18倍，投资评级为“买入”。

新高教集团（2001.HK）

• 学校网络：建设和投资6所大学，其中1所正在建设。
• 就业率：过去3年毕业生平均就业率超98%，专业对口率超过70%。
• 学生人数增长：预计“十三五”期间在校生规模将扩展至4.4万人（云南学校）和1万多人（华中学校）。
• 学费增长：预计2017-2019年平均学费年均增长5%。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.16/0.32/0.39元人民币，对应PE分别为26/12/10倍，投资评级为“买入”。

睿见教育（6068.HK）

• 学校分布：全国3省市开办7所学校，其中5所位于广东省。
• 学生人数：截至2017年9月，共有41180名在校学生，年均复合增长24%。
• 学费空间：学费与竞争对手相比仍有提升空间。
• 教学成果：2017年高考本科上线率80%，重点大学录取率25%。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.11/0.16/0.20元人民币，对应PE分别为40/27/22倍，投资评级为“增持”。

风险提示

• 产业政策变动风险；
• VIE模式监管调整风险；
• 学校招生不及预期；
• 外延并购不及预期；
• 业务整合不及预期；
• 规模扩张带来的管理风险。

行业数据

• 行业总市值：3,405.92亿元人民币
• 流通市值：3,308.03亿元人民币
• 行业市盈率TTM：38.33
• 沪深300市盈率TTM：15.6

图表目录（关键图示）

• 图1：南下资金大量流入港股市场
• 图2：港股通激活下，港股交易愈发活跃
• 图3：A、H股估值逐步趋同
• 图4：港股通催化下的港股教育板块走势
• 图5：港股通催化下的港股教育标的走势——枫叶教育
• 图6：港股通催化下的港股教育标的走势——宇华教育
• 图7：港股通催化下的港股教育标的走势——民生教育
• 图8：中教控股公司股权结构
• 图9：中教控股旗下学校分布情况
• 图10：江西科技学院PPG调色师订单班
• 图11：广东白云学院部分校企合作单位
• 图12：中教控股公司旗下学校就业率和中国高教院校整体就业率比较
• 图13：中教控股公司收入成本结构
• 图14：新高教集团公司发展历程
• 图15：新高教集团学校分布图
• 图16：2014-2017H1年新高教集团收入和净利润稳步增加
• 图17：2017年上半年新高教集团收入结构
• 图18：各省份高等教育毛入学率情况
• 图19：中国与中国西部地区民办高等教育学校的平均学费
• 图20：新高教集团2016年成本费用占营收比例
• 图21：新高教集团2015-2016年净利润变动情况
• 图22：睿见教育集团学校分布图
• 图23：睿见教育在校学生人数及增长情况
• 图24：睿见教育2015-2016年各学校在校学生人数
• 图25：睿见教育2017年成本费用占营收比例
• 图26：睿见教育2016-2017年利润变动情况

表格目录（关键表格）

• 表1：港股通标的市场表现优于非名单公司
• 表2：港股通成为港股标的重要投资者
• 表3：教育板块涨幅靠前
• 表4：民办高教集团教师配置一览
• 表5：中教控股集团各学校课程设置
• 表6：中教控股旗下学校各学年在校生情况
• 表7：中教控股2014-2017学年各学校学费、住宿费情况
• 表8：中教控股分业务收入及毛利率
• 表9：中教控股可比公司估值情况
• 表10：新高教集团各校就业率数据
• 表11：新高教集团各学校预计利用率
• 表12：新高教集团2014-2017学年各学校学费、住宿费情况
• 表13：新高教集团分业务收入盈利预测
• 表14：睿见教育集团各学校课程设置
• 表15：睿见教育各学校利用率情况
• 表16：睿见教育集团与同档类型集团学费对比情况
• 表17：睿见教育集团各学校学费及住宿费情况
• 表18：睿见教育分业务收入及毛利率

总结

港股通的开通为港股市场注入了新的活力，推动了教育板块的估值重估。中教控股、新高教集团和睿见教育作为港股通标的，具有较强的市场表现和成长潜力。随着学额和学费的增长，这些公司有望在未来实现更高的收入和盈利。然而，投资者也需关注相关政策变动和业务整合等潜在风险。