中国有色金属：汽车热管理赛道的发展及投资机会_36页_3mb

中国有色金属与汽车热管理赛道发展及投资机会总结

核心内容概述

汽车热管理模块在传统燃油车和新能源车中扮演着关键角色。传统燃油车热管理系统主要负责发动机冷却和座舱温度调节，而新能源汽车则需兼顾座舱、电池及电机电控的温度管理。随着新能源汽车渗透率的提升，热管理系统的复杂性和价值量显著增加，未来市场空间广阔。

主要观点与关键信息

1. 热管理模块的重要性

• 传统燃油车：热管理主要目的是冷启动和防止“开锅”，涉及发动机冷却、空调及进气系统。
• 新能源汽车：热管理需实现座舱供热与三电系统（电池、电机、电控）的温度控制，系统价值量是传统燃油车的两倍。

2. 热管理市场预测

• 2025年国内乘用车热管理市场规模：预计超过1275亿元，其中新能源部分占比约900亿元。
• CAGR：传统乘用车热管理系统CAGR约18%，新能源部分CAGR约45%。

3. 热管理技术发展趋势

• 智能化与集成化：特斯拉和华为等企业推动热管理系统向更高效、更智能方向发展。
• 新能源热管理技术：包括PTC加热器、热泵系统、Chiller换热器等，其中热泵系统因高能效成为重点发展方向。
• 冷媒技术：R1234yf和CO₂是主流冷媒，CO₂因其高COP值和环保特性，被认为是未来趋势。

4. 主要零部件及发展趋势

• 电子水泵与电子节温器：提升热管理系统效率，单车价值量显著增加。
• 电子膨胀阀：替代传统膨胀阀，提高系统精度和响应速度，市场渗透率预计提升。
• 压缩机：新能源车采用电动压缩机，技术复杂，市场被国际大厂主导，但国内企业正逐步突破。

5. 重点投资标的

• 银轮股份：热交换器龙头，新能源热管理产品营收增长显著，市场份额提升。
• 三花智控：阀类产品全球领先，积极布局新能源热管理集成组件和CO₂冷媒系统。
• 奥特佳：空调压缩机龙头，新能源业务占比高，热泵系统逐步量产。
• 拓普集团：热管理赛道后起之秀，产品线丰富，逐步向系统方案转型。

主要企业分析

银轮股份

• 核心业务：热交换器，应用于传统和新能源汽车。
• 营收增长：2021年热交换器业务营收62.84亿元，同比增长28.31%。
• 新能源布局：2021年新能源热管理产品营收8.38亿元，占比10.7%。
• 客户拓展：获得吉利、比亚迪、蔚来等新能源车企订单，预计新增年销售收入41.17亿元。

三花智控

• 核心业务：阀类产品，包括电子膨胀阀、四通换向阀等。
• 市场地位：全球领先的汽车热管理控制部件制造商，产品市场占有率全球第一。
• 新能源布局：积极研发CO₂冷媒系统和热泵集成模块，拓展新能源市场。

奥特佳

• 核心业务：空调压缩机及热管理相关产品。
• 营收增长：2021年营收51.37亿元，同比增长37.85%。
• 新能源业务：2021年新能源热管理业务营收21.41亿元，同比增长274.96%。
• 客户拓展：为特斯拉、大众MEB等提供热泵空调系统，布局储能热管理业务。

拓普集团

• 核心业务：热泵总成、电子膨胀阀、电子水泵等热管理部件。
• 业务布局：从部件向系统方案转型，具备电控与精密制造能力。
• 产能布局：建设多个生产基地，满足订单增长需求。

风险提示

• 新能源车销量不及预期：可能影响热管理市场需求及增长速度。

投资建议

• 关注企业：拓普集团、三花智控、银轮股份、奥特佳等企业在热管理领域具备较强竞争力，应重点关注其在新能源赛道的布局及技术突破。

热管理模块拆解

传统燃油车

• 系统构成：发动机、空调、进气三个子系统。
• 单车价值量：1960-2910元，未来随着电子水泵、电子节温器的渗透，价值量将提升。

新能源车

• 系统构成：座舱热管理、电池热管理、电机电控冷却。
• 单车价值量：5300-6400元，几乎为传统燃油车的两倍。

热管理技术前瞻

充电/快充加热系统

• 技术原理：通过电机空转或充电桩供电实现电池加热。
• 优势：提升续航，降低电耗。

电池低温交流加热技术

• 技术原理：利用电池内部阻抗产热，实现低温下电池加热。
• 现状：处于实验阶段，需进一步验证安全性与可靠性。

电池低温自加热技术

• 技术原理：在电池内部埋入电阻片，通过电流实现加热。
• 效果：可在45秒内实现-45°C到0°C的加热，但需控制电路。

燃油辅助加热系统

• 技术原理：采用燃油驱动的加热器，提升低温下制热效率。
• 案例：威马EX5采用柴油机驱动的驻车加热器，续航提升100km。

全球竞争格局

• 传统热管理巨头：电装、法雷奥、马勒、翰昂占据全球市场半数以上份额。
• 国内厂商：在新能源热管理领域具备“弯道超车”机会，通过技术升级与产品创新逐步提升市场份额。

总结

汽车热管理赛道因新能源汽车的发展而快速扩张，技术升级推动单车价值量提升。国内企业如银轮股份、三花智控、奥特佳、拓普集团等正在积极布局，提升产品技术与市场竞争力。未来，随着智能化、集成化趋势的发展，热管理将成为新能源汽车关键组成部分，具备广阔的发展前景。