20171025-兴业证券-广深铁路-601333.SH-收入增长_成本控制_三季度业绩环比提升_6页_569kb

广深铁路证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年10月25日，对广深铁路（股票代码：601333）的财务状况、市场表现及未来展望进行了分析。报告维持“增持”评级，认为在铁路改革的背景下，公司未来有望在多个领域获得增长机会。

市场数据

• 收盘价：4.80元
• 总股本：7083.54百万股
• 流通股本：7083.54百万股
• 总市值：34000.98百万元
• 流通市值：27130.74百万元
• 净资产：28375.86百万元
• 总资产：32483.4百万元
• 每股净资产：4.01元

财务表现

营收与利润

• 营业收入：2016年为17281百万元，2017年预计为18475百万元，2018年预计为18847百万元，2019年预计为19153百万元。
• 同比增长率：2016年为9.9%，2017年预计为6.9%，2018年预计为2.0%，2019年预计为1.6%。
• 净利润：2016年为1158百万元，2017年预计为1010百万元，2018年预计为1056百万元，2019年预计为1213百万元。
• 同比增长率：2016年为8.2%，2017年预计为-12.8%，2018年预计为4.5%，2019年预计为14.8%。

毛利率与净利润率

• 毛利率：2016年为11.3%，2017年预计为9.7%，2018年预计为9.5%，2019年预计为10.3%。
• 净利润率：2016年为6.7%，2017年预计为5.5%，2018年预计为5.6%，2019年预计为6.4%。

净资产收益率（ROE）

• ROE：2016年为4.1%，2017年预计为3.5%，2018年预计为3.6%，2019年预计为4.1%。

每股收益（EPS）

• EPS：2016年为0.16元，2017年预计为0.14元，2018年预计为0.15元，2019年预计为0.17元。

每股经营现金流

• 每股经营现金流：2016年为0.23元，2017年预计为0.35元，2018年预计为0.35元，2019年预计为0.36元。

投资要点

事件回顾

• 广深铁路于2017年10月25日公布第三季度报告：
  • 前三季度营业收入：131.68亿元，同比增长3.96%
  • 前三季度净利润：8.88亿元，同比下降18.45%
  • 扣非后净利润：8.99亿元，同比下降19.7%
  • 第三季度营业收入：47.5亿元，同比增长3.7%
  • 第三季度净利润：3.8亿元，同比下降6.8%

客运与货运分析

• 客运量：2017年前三季度累计客运量为6547万人，同比下降1.5%。其中广深城际客运量同比增长0.6%，直通车业务增长1.2%，其他车业务下降3.1%。
• 货运量：2017年前三季度完成3773万吨，同比增长8.2%。其中接运到达增长9.5%，接运通过增长10.5%，货物发送量增长5.2%。
• 货运增长原因：经济回暖带动货运需求增加。

成本与利润变化

• 营业成本：同比增长5.1%，环比增长11.6%，与运量增速基本一致。
• 动车组大修：预计2017年公司有10列动车组进入5级修，资本开支约5亿元，维修费用增加约2亿元（2000万元/列），对四季度业绩产生影响。
• 第三季度利润：收入增长、成本控制得当，净利润环比大幅增长67.9%，同比降幅收窄至6.8%。

投资策略

• 未来展望：在铁路改革背景下，公司有望受益于铁路土地多元化发展、铁路资产整合注入、铁路客运提价等利好因素。
• EPS预测：2017年为0.14元，2018年为0.15元，2019年为0.17元。
• PE估值：2017年为35.94倍，2018年为34.34倍，2019年为29.86倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 铁路改革低于预期，可能影响公司未来的增长潜力。

关键信息

• 公司评级标准：相对大盘涨幅在5%~15%之间为“增持”。
• 财务比率：
  • 资产负债率：2016年为14.7%，2017年预计为15.1%，2018年预计为15.1%，2019年预计为14.9%。
  • 流动比率：2016年为1.18，2017年预计为1.40，2018年预计为1.69，2019年预计为2.13。
  • 速动比率：2016年为1.10，2017年预计为1.32，2018年预计为1.61，2019年预计为2.05。
• 资产周转率：2016年为0.53，2017年预计为0.56，2018年预计为0.56，2019年预计为0.55。
• 应收账款周转率：2016年为5.52，2017年预计为5.35，2018年预计为5.26，2019年预计为5.24。

附注

• 本报告为兴业证券发布，分析师为王春环与龚里。
• 报告中提及的财务数据单位为百万元，EPS单位为元。
• 投资建议需以公司网站发布的完整报告为准，短信提示、电话推荐仅为简要沟通。