深度报告-20221123-开源证券-中亦科技-301208.SZ-公司首次覆盖报告_信创服务领军_充分受益国产化机遇_16页_2mb

中亦科技（301208.SZ）投资分析总结

核心内容

中亦科技是一家专注于IT基础架构领域的信创服务领军企业，主要提供数据库、操作系统、存储等IT运维服务及智能运维产品。公司深度聚焦金融行业，2021年金融行业收入占比超83%，在金融、电信、交通等领域积累了丰富的客户资源，并与多家国内外数据库厂商保持良好合作关系。随着信创产业加速发展，公司有望在国产化浪潮中受益，实现快速增长。

主要观点

• 行业地位：公司是信创服务领域的领先企业，专注于IT基础架构运维服务及智能运维产品。
• 业务模式：公司业务涵盖IT运维服务、原厂软硬件产品销售、自主智能运维产品开发及运营数据分析服务，形成“产品+服务”双轮驱动模式。
• 市场前景：IT基础架构运维市场规模持续扩大，预计2023年国内IT基础架构运维服务市场将超3000亿元，其中第三方运维服务市场超1500亿元。金融、电信等行业的信创加速推进，为公司带来新的业务增长点。
• 财务表现：2021年公司实现收入11.83亿元，同比增长44.22%；归母净利润1.22亿元，同比增长42.07%。2022-2024年预计归母净利润分别为1.50、2.01、2.73亿元，对应EPS分别为2.25、3.01、4.10元，对应PE分别为27.2、20.4、15.0倍。
• 竞争优势：公司具备多品牌、跨平台的一站式综合服务能力，拥有丰富的技术资源及技术人员，服务响应速度快，价格优势明显，能够提供定制化智能运维产品。
• 成长性：公司未来有望受益于信创带来的业务机会，尤其是在金融行业的国产化替代加速背景下。

关键信息

公司业务结构

• IT运维服务：覆盖网络层、存储层、服务器层、操作系统层、数据库层、中间件层等，提供全生命周期服务。
• 原厂软硬件产品：销售国内外原厂商的各种软硬件产品，具备丰富的客户资源及技术理解能力。
• 自主智能运维产品：已推出智能运维产品和运营数据分析产品，具备较高的毛利率（2021年达61.63%）。

客户资源

• 公司客户包括中国银行、交通银行、农业银行等大型金融机构，以及中国移动等运营商。
• 客户资源丰富，合作稳定，覆盖金融、电信、交通、政府等多个领域。

财务预测

估值与可比公司

• 公司2024年PE估值低于可比公司平均水平，显示其具备较高的投资价值。
• 可比公司包括神州数码（000034.SZ）、京北方（002987.SZ）、顶点软件（603383.SH）。

风险提示

• 客户需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 市场拓展风险

业务增长驱动因素

• 金融信创加速：金融行业正加速推进国产化替代，公司作为行业领先者，将充分受益。
• IT架构复杂化：随着企业IT架构日益复杂，运维需求向标准化、自动化、智能化发展，公司具备相应服务能力。
• 技术积累与研发能力：公司研发人员占比高，具备丰富的技术资源，能够提供定制化运维产品。

总结

中亦科技凭借其在信创服务领域的领先地位，特别是在金融行业的深厚积累，有望在国产化浪潮中实现快速增长。公司具备多品牌、跨平台的一站式服务能力，以及较高的毛利率和良好的财务表现，未来发展空间广阔。我们首次覆盖公司，给予“买入”评级。