20170204-兴业证券-电力设备新能源行业周报_绿色证书交易试行_一带一路设备订单攀升_13页_1mb

电力设备新能源行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦电力设备新能源行业，重点分析新能源汽车、电力设备、新能源及工业控制四大领域，提出投资建议并提示相关风险。整体推荐评级为“推荐（维持）”，认为行业具备长期增长潜力，尤其在政策推动和市场需求提升的背景下，部分重点公司有望受益。

主要观点

1. 新能源汽车板块

• 短期：受补贴退坡影响，行业进入产品价格重新议定阶段，预计春节前后政策将落地，一季度产销量承压，二季度将有明显改善。
• 中期：动力电池行业集中度将进一步提升，龙头企业将受益。
• 长期：随着成本下降和对外开放，主流供应链企业将脱颖而出。
• 重点推荐公司：国轩高科、亿纬锂能、澳洋顺昌、宏发股份、方正电机。

2. 电力设备板块

• 增量配电市场放开：园区资产价值重估，新增配网成为优质PPP项目资源。
• 推荐主线：
  • 高弹性配网设备商及转型运营标的：合纵科技、北京科锐。
  • 潜在配网服务商标的：涪陵电力、智光电气。
  • 园区配网资产重估：中恒电气（苏州工业园区）、穗恒运A（广州经开）、红相电力（厦门火炬园）。
• 海外订单增长：在“一带一路”政策推动下，海外总包及设备订单持续攀升，建议增持：天沃科技、许继电气。

3. 新能源板块

• 绿色证书交易制度：国家发改委、财政部、能源局联合发布绿色证书交易试行政策，预计2017年7月启动自愿认购，2018年启动强制约束交易，推动可再生能源向市场导向转型。
• 核电发展：首台AP1000机组进入最后调试阶段，预计2017年上半年并网发电，核废料处理市场空间巨大，国产化进程加速。
• 重点推荐公司：台海核电、应流股份、通裕重工。
• 光伏板块：标杆电价下调，短期进入淡季，中短期分布式光伏为建设重点，建议增持隆基股份。

4. 工业控制板块

• 长期趋势：工业控制是产业升级的重要方向，建议关注具备进口替代能力的机器人核心零部件企业，如汇川技术。

关键信息

行业动态

• 2017年2月4日，绿色证书交易制度试行，推动新能源行业由补贴向市场导向转型。
• 2016年新能源汽车产销量分别为51.7万辆和50.7万辆，符合预期。
• 全球及中国核电装机容量持续增长，核废料处理刚需将推动市场空间扩展。

公司动态

• 杉杉股份：控股子公司杉杉能源涉及与天齐锂业的采购合同纠纷，尚处于上诉期。
• 恒顺众昇：因涉嫌违反证券法规被证监会调查，存在暂停上市风险。
• 南都电源：因筹划资产收购事项停牌，拟购买华铂科技49%股权。
• 平高电气：中标国网项目，中标金额达43,305.59万元，对公司经营有积极影响。
• 大连电瓷：在国家电网两次招标中预中标，合计金额30,265万元，占2015年营收的49.71%。

重点公司评级

• 增持公司：国轩高科、方正电机、台海核电、宏发股份、亚玛顿、隆基股份、亿纬锂能、智光电气。
• 预测数据：
  • 方正电机：预计16-18年EPS为0.56、0.80、1.07元，对应PE分别为43、30、23倍。
  • 台海核电：预计16-18年EPS为1.29、1.80、2.20元，对应PE为43、31、25倍。
  • 国轩高科：预计16-18年EPS为1.08、1.41、1.84元，对应PE分别为30、23、18倍。

风险提示

• 新能源汽车产量低于预期。
• 核电建设进度低于预期。
• 电改推进速度低于预期。

投资建议

• 新能源汽车：短期关注物流及配套生产商，中期关注动力电池龙头企业，长期关注成本下降和市场竞争加剧后的赢家。
• 电力设备：关注增量配网改革带来的PPP项目机会，以及“一带一路”推动的海外订单增长。
• 新能源：绿色证书交易制度推动行业转型，分布式光伏成为重点，核电后处理市场空间广阔。
• 工业控制：关注具备进口替代能力的机器人核心零部件企业。

行业数据

• 多晶硅价格：维持平稳。
• 新能源汽车产量及销量：图3和图4显示产量和销量的环比增速。
• 光伏产业链：图5至图8展示多晶硅、硅片、电池片及组件的价格走势。
• 风电及核电装机容量：图9至图12提供风电设备利用小时数、装机容量及全球、中国核电装机容量数据。

公司行为统计

• 解禁情况：未来三个月内，易事特和隆基股份有较大解禁量。
• 股东增减持：合康新能、森源电气、兆新股份、东北电气等公司有增持或减持行为。
• 股权质押：无相关数据。
• 员工持股计划：无相关数据。
• 诉讼情况：天沃科技涉及货款纠纷，涉案金额约2.87亿元。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

联系信息

• 分析师：苏晨、曾韬
• 联系人：朱玥、刘思畅
• 销售经理：
  • 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超、胡岩
  • 北京地区：朱圣诞、郑小平、肖霞、刘晓浏、何嘉
  • 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、王维宇
  • 海外地区：刘易容、徐皓、张珍岚、曾雅琪、赵新莉
  • 私募及企业客户：刘俊文、徐瑞、唐怡、韩立峰
  • 港股团队：丁先树、郑梁燕、阳焓、王子良、周围、孙博轶

法律声明

• 本报告仅限兴业证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断，谨慎决策。