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苏州恒久机械股份有限公司财务分析报告总结

业绩数据摘要

截至2024年10月25日，公司发布2024年三季报。报告期内营业总收入1,2312亿元，同比增长169%；归母净利润6083亿元，同比增长150%。其中，2024年第三季度实现营业收入3967亿元，同比增长156%；归母净利润1913亿元，同比增长132%。整体业绩符合市场预期。

经营分析要点

产品方面：

• 茅台酒与系列酒
  1至三季度，茅台酒营收10,113亿元，增长159%；系列酒营收1,939亿元，增幅244%。
  第三季度单季度，茅台酒营收3,256亿元，同比增163%；系列酒营收62.5亿元，同比增长131%。

• 产品结构
  茅台酒预计内部结构继续优化，第三季度飞天茅台持续获益于价格上调，非标产品也带来收入贡献。系列酒增速放缓，可能因公司渠道优化策略影响。

• 渠道管理
  直销渠道收入5,199亿元，同比增长125%；批发代理收入6,853亿元，增长210%。
  第三季度直销营收1,826亿元（+235%），批发代理营收2,054亿元（+97%）。i茅台渠道第三季度不含税收入下滑明显，同比下降184%。预计直销增长主要驱动力为经销商渠道非标产品增量。

财务指标

2024年第三季度财务数据趋势：

合同负债情况：

年末合同负债993亿元，环比减少6亿元，同比因营收增长提速增长27%。公司销售收款同比增长10%，显示渠道回款稳健。

盈利能力：

归母净利率第三季度下降10个百分点，至48.2%，主要受毛利率下滑及销售费用增加影响。

股价与估值

基于较慢行业恢复节奏，分析师调降2026年归母净利润预测增长率至103%，并预测2024-2026年归母净利润增长率分别为152%、103%、82%。对应PE估值分别为227、206、190倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济压力
• 行业政策风险
• 食品安全风险

公司基本面摘要

上述资料基于公司年报数据结合分析师预测整理，仅供决策参考。