20210531-华泰期货-甲醇周报_伊朗管道问题影响暂告一段落_港口库存再度回落_20页_1mb

伊朗管道问题影响暂告一段落，港口库存再度回落

核心内容概述

本报告分析了当前甲醇市场的主要影响因素，包括国内MTO装置检修、伊朗管道问题、港口库存变化及外购MTO装置利润情况。整体来看，甲醇市场在5月下旬经历了一轮库存去化，基差走强，但6月库存或将出现拐点，进入小幅累库周期，7月在内地MTO检修背景下累库加速。

主要观点与关键信息

1. 7月MTO检修计划偏多

• 西北地区：价格仍偏低，内蒙北线与南线甲醇价格均为2250元/吨，出货顺利。
• 广西华谊：180万吨甲醇装置计划于6月中下旬投产，但下游配套仅50万吨醋酸，预计甲醇流通量增加。
• 久泰及中煤蒙大：7月有检修计划，届时甲醇需求将减少。
• 宁煤MTP：5.28逐步进入检修，甲醇部分外卖。

2. 伊朗管道问题影响不大

• 事故影响：5.26伊朗阿萨鲁耶化工园区氧气管线泄漏并爆燃，导致825万吨甲醇装置短停，但装置本身无问题，预计5天内修复。
• 装置重启：除ZPC外的装置已基本重启，ZPC计划2天后重启，检修推迟至三季度。
• 港口库存：卓创港口库存降至74.5万吨（-6.3万吨），基差大幅走强，太仓现货-09基差达+170元/吨。
• 外购MTO利润：处于历史低位，关注后续诚志二期及兴兴的装置动向。

3. 6月库存拐点将出现，7月累库加速

• 6月进口量：预计逐步回升至110万吨以上。
• 非一体化产量：6月将有广西华谊、兖矿榆林等装置投产，7月久泰、中煤蒙大检修，甲醇需求减少。
• 传统下游：甲醛、醋酸、MTBE等负荷维持同期高位，需求稳定。

4. 策略建议

• 单边策略：建议观望。
• 跨品种策略：6-7月甲醇/PP库存比值回落，建议逢高做PP-3MA价差缩小。
• 跨期策略：9-1跨期价差超涨，适合逢高反套。

5. 风险提示

• 伊朗装置负荷变动。
• 外购MTO装置可能因亏损性检修而影响供应。
• 6月船货是否延后到港。

地区价差与套利窗口

• 西北至华东：套利窗口开关附近，西北至山东套利窗口开启。
• 鲁南至华东：套利窗口关闭。
• 川渝至华东：套利窗口开启。
• 太仓-鲁南：价差为250元/吨。
• 西北-华东：价差为500元/吨。

港口库存与到港情况

• 卓创港口库存：降至74.5万吨（-6.3万吨），快速去库。
• 江苏库存：36.1万吨（-5.8万吨），可流通库存6.1万吨（-1.8万吨）。
• 华南库存：13.0万吨（-0.8万吨）。
• 浙江库存：25.4万吨（+0.3万吨）。
• 到港量：5月28日到6月13日沿海预计到港64万吨，较5月21日到6月6日的57万吨有所回升。

装置检修与生产情况

• 外购MTO存量装置：南京诚志二期小幅降负，中煤蒙大、久泰7月有检修计划，甲醇需求减少。
• 一体化MTO装置：延长中煤二期、宁煤1+2线、蒲城6月有检修计划，部分甲醇外卖。
• 非一体化装置：煤头开工率偏高，检修计划包括山东明水、凤凰、上海华谊、河南心连心。
• 天然气头：检修不多，中海化学计划5月底6月初检修20天。
• 焦炉气头：检修峰值已过，万鑫达、光大有检修计划。

传统下游负荷与利润

• 甲醛：开工率26.3%，生产利润维持高位，下游刚需采购。
• 二甲醚：开工率18.9%，生产利润受气醚价差抑制，工厂排货压力不大。
• MTBE：开工率49.5%，受消费税影响，下游谨慎观望。
• 醋酸：开工率91.3%，库存压力不大，6月有检修计划。

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