20220220-华安期货-沪铜周报_联储鹰派定价暂告一段落_等待买入机会_7页_539kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜市场整体表现较为平淡，铜价在高企背景下受到下游需求疲软的压制。国内稳增长政策持续加码，多地房地产政策有所放松，疫后复苏逻辑逐步显现。然而，实际需求尚未恢复至市场预期水平，高铜价对消费仍有一定抑制作用。国际市场方面，美联储紧缩政策预期暂未出现明显变化，市场等待3月FOMC会议进一步明确政策走向。俄乌局势有所缓和，但冲突对铜供应的潜在影响仍需警惕。

主要观点

• 国内需求恢复缓慢：尽管政策支持和复工率提升，但下游消费仍未达到市场正常水平，市场仍呈现供大于求状态。
• 铜价高位承压：高铜价抑制了下游采购意愿，现货升水持续收窄，市场成交清淡。
• 美联储政策影响显著：市场对美联储紧缩节奏和幅度已有充分预期，未来需关注3月FOMC会议及美国经济数据表现，若衰退预期被证伪且加息预期弱化，铜价可能迎来阶段性上涨。
• 全球供应端相对稳定：俄乌局势缓和，俄罗斯铜产量占全球约7%，冲突风险降低；同时，秘鲁Las Bambas矿恢复运营，蒙古Oyu Tolgoi铜矿即将进入地下生产阶段，预计成为世界第四大铜矿。

关键信息

投资策略建议

1. 单边策略：观望，等待配置多头机会。
2. 跨市策略：观望。
3. 期权策略：可卖出看跌期权，激进者可考虑卖出宽跨式组合。

关注点

• 3月FOMC会议
• 国内需求恢复情况
• 俄乌冲突进展
• 库存拐点

现货市场表现

• 上海市场：库存累库，现货升水收窄，市场成交清淡。
• 洋山港市场：报盘偏高，询盘低，成交疲软。
• 佛山市场：交割换月导致平水铜贴水，市场流通货源减少，下游接货谨慎。
• 天津市场：散货成交低于预期，下游恢复缓慢，铜价上涨抑制采购。
• 重庆市场：交投不活跃，库存持续累库，下游尚未完全复工。
• 鹰潭市场：现货价格小幅下跌，升水铜和平水铜升水分别为150元/吨和50元/吨。

库存与基差

• 铜加工费：小幅上涨，矿端矛盾不突出。
• 精铜-废铜价差：保持稳定，反映再生铜市场表现。
• 全球显性铜库存：持续累库，市场供需格局偏弱。
• 电解铜现货升贴水：整体呈贴水状态，市场对铜价的预期偏谨慎。

行业动态

• 新能源汽车：1月产销环比下降，但同比增长显著，显示行业持续增长。
• 有色金属行业预测：2022年价格总体高位震荡，出口量增长但增幅可能放缓。
• 矿山动态：加拿大第一量子矿业与巴拿马政府达成新协议，蒙古Oyu Tolgoi铜矿即将进入地下生产阶段，预计成为世界第四大铜矿。

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编制信息

• 分析师：曾真（F03089009）
• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
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