20170912-光大证券-原油周报第18期_美国炼厂逐步恢复生产_地炼萎缩或降低中国原油需求_12页_1mb

美国炼厂逐步恢复生产，地炼萎缩或降低中国原油需求

核心内容概述

本周国际原油市场呈现波动走势，受美国炼厂产能恢复及飓风影响，油价先涨后跌。布伦特和WTI原油价格分别收于53.78美元/桶和47.48美元/桶，美元指数维持在91.33附近。整体来看，原油价格预计将在45-65美元/桶区间波动，市场关注点集中在OPEC减产进展、美国飓风影响以及中国地炼厂萎缩趋势。

主要观点

美国炼厂产能恢复与飓风影响

• 美国炼厂开工率降至79.7%，较上周下降16.9%。
• 截至周三，约20%的美国炼油能力仍处于关闭状态，主要受飓风Harvey和即将登陆的飓风Irma影响。
• 美国石油活跃钻井数减少3座至756座，为今年6月以来最低水平。
• 美国原油产量减少74.9万桶/天，至878.1万桶/天，为六年多来最大单周降幅。

OPEC产量上升与减产预期

• OPEC7月原油产量上升至3287万桶/日，较上月增加17.3万桶/日。
• 沙特产量增加3.2万桶/日至1006.7万桶/日，利比亚和尼日利亚产量也有所上升。
• 沙特计划在10月份削减石油供应配额35万桶/日，但OPEC其他成员国尚未明确是否延长减产协议。

中国地炼厂整合与原油需求变化

• 哥伦比亚大学指出，随着中国大型炼厂的发展，地炼厂数量未来十年可能萎缩。
• 山东等地正在进行地炼整合，涉及全国70%的地炼产能，这将影响中国原油需求。

原油及石化产品价差变化

• 石脑油裂解价差、MTO价差较上周减少，PDH价差持平。
• 石脑油、丙烯、丁二烯、纯苯、丙烷、甲醇价格均上升，乙烯价格持平。

关键信息

原油库存变化

• 美国商业原油库存增加458万桶至4.62亿桶。
• 美国原油及石油制品总库存增加674.8万桶至19.89亿桶。
• 中国原油及成品油库存、成品油库存均有所变化，但具体数据未详细列出。

原油价格走势

• 布伦特和WTI原油价格因飓风影响而波动，周内先涨后跌。

投资建议

• 建议关注以下标的：
  • 海外油气资产收购：新潮能源（首选）、新奥股份、中天能源、洲际油气；
  • 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化，以及即将进入的恒力股份、荣盛石化、恒逸股份；
  • 化工企业：桐昆股份、卫星石化、东华能源等。

风险提示

• 原油价格波动；
• OPEC减产效果不及预期；
• 美国原油产量增速过快。

评级与分析师信息

• 当前评级为增持（维持）。
• 分析师：
  • 裘孝锋：021-22167262，qiuxf@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050001；
  • 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050005。

附注

• 本报告包含多个图表，涵盖原油价格走势、库存情况、需求预测、供给变化及金融变量等。
• 报告分析基于假设，不保证信息的准确性和完整性。
• 光大证券研究所提醒投资者注意投资风险，并建议在决策前咨询专业人士。

行业与公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不完整或重大不确定性事件无法给出明确评级。

市场基准指数为沪深300指数。