20230717-华安证券-万华化学基本面周度动态跟踪_BC公司TDI_MDI装置检修_乙烯装置恢复生产_32页_1mb

华安证券报告总结：万华化学MDI/TDI装置检修与市场动态

核心检修信息

• 万华化学子公司匈牙利宝思德化学公司：TDI装置（25万吨/年）计划2023年7月15日至8月14日检修约30天；MDI装置（35万吨/年）计划7月18日至9月17日检修约80天，并进行技改扩能，技改后产能提升至40万吨/年。
• 本次检修系例行维护，预计对生产经营无重大影响，但可能导致短期供应减少。

价格与价差分析

• 7月14日价格：聚合MDI 16000元/吨（周环比0%），纯MDI 18900元/吨（+0.53%），TDI 17300元/吨（-2.26%），硬泡聚醚 9550元/吨（0%），软泡聚醚 9900元/吨（+1.54%）。
• 价差变化：聚合MDI价差周环比-209%，纯MDI价差-93%，TDI价差-630%，硬泡聚醚价差+416%，显示高估现象。
• 短期价格震荡，库存水平历史中性；预计下半年需求改善（如地产、出行链修复），MDI价格中枢可能上移，改善公司业绩。

下游需求跟踪

• 当前MDI处于夏季检修期，下游需求跟进不足；长期预期包括地产竣工端修复和新能源需求增长，万华化学新增MDI产能（40万吨）将受益。

行业及公司动态

• 行业：国内化工行业推进，如上海电子化学品专区进展和山东高端化工基地建设。
• 公司：万华化学烟台工业园装置恢复生产；参与八角湾创新大会，推动新材料合作。

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 产品价格大幅波动；
• 装置不可抗力事故；
• 下游需求复苏不达预期。

关键数据摘要

• 产能变化：万华MDI技改后增至40万吨/年。
• 需求预测：未来需求改善可能支撑价格上涨。
• 当前状态：MDI库存历史中性，开工率变化小。