20171221-天风证券-中央经济工作会议点评_自信带来了什么__7页_378kb

自信带来了什么？文档总结

核心内容

本次《中央经济工作会议公报》体现了对中国经济发展的充足信心，并将这一信心转化为推动经济高质量发展的政策导向。会议强调了经济从高速增长转向高质量发展的转变，明确了未来三年的重点任务，包括防范化解重大风险、精准脱贫和污染防治三大攻坚战。同时，会议对财政和货币政策进行了稳定表述，强调保持中性基调，重视金融风险防控。

主要观点

• 信心体现变革：2018年被视为政策探底的一年，决策层展现出坚定的意志，推动结构性改革。
• 高质量发展成为新目标：经济发展的内涵从单纯增长扩展到包括民生、生态等多方面，强调“美好生活需要”与“不平衡不充分的发展”之间的矛盾。
• 金融风险防控是重点：会议将金融风险防控置于更加重要的位置，金融去杠杆将实质化推进，监管力度加大。
• 政策基调保持稳定：财政政策保持积极，但强调优化支出结构；货币政策维持中性，注重服务实体经济。

关键信息

1. 经济形势判断

• 会议表现出对经济发展的充分自信，使用了“历史性成就”、“历史性变革”等表述。
• 2017年会议强调经济结构重大变革、推进供给侧结构性改革、促进供求平衡。
• 与2016年和2015年会议相比，2017年会议的表述更加宏观和坚定。

2. 高质量发展的内涵

• 社会主要矛盾变化：人民日益增长的美好生活需要与不平衡不充分的发展之间的矛盾。
• 全面建成小康社会：需重点抓好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。
• 全面建设社会主义现代化国家：是小康社会目标达成后的进阶要求。

3. 三大攻坚战

要点	内容
防范化解重大风险	重点防控金融风险，促进金融与实体经济、房地产、金融体系内部的良性循环。
精准脱贫攻坚战	保证现行标准下的脱贫质量，解决特定贫困群体问题，加强考核监督。
污染防治攻坚战	打赢蓝天保卫战，调整产业结构、能源结构、运输结构，减少污染物排放。

4. 8项重点工作

重点工作	具体内容
深化供给侧结构性改革	破除无效供给、培育新动能、降低实体经济成本。
激发市场主体活力	推动国企改革、支持民营企业发展、完善市场准入制度。
实施乡村振兴战略	清除要素下乡障碍、推进农业供给侧改革、深化粮食收储制度改革。
实施区域协调发展战略	实现基本公共服务均等化，推进京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等区域发展。
推动全面开放新格局	放宽市场准入、完善外资法律、加强知识产权保护。
提高保障和改善民生水平	解决教育、就业、医疗、信息安全等突出问题。
建立多主体住房供应制度	发展住房租赁市场，完善房地产市场调控政策。
加快推进生态文明建设	实施生态保护修复工程，加强环境监管，推动绿色发展。

5. 经济政策方向

• 财政政策：保持积极，但强调压缩一般性支出，加强地方政府债务管理。
• 货币政策：保持中性，管住货币供给总闸门，维护流动性基本稳定。
• 金融风险防控：将金融风险防控置于重要位置，强调下决心处置风险点，确保不发生系统性金融风险。

风险提示

• 金融监管力度加大：政策将更加注重金融风险防控，可能对债券市场产生影响。
• 经济基本面韧性：尽管存在结构性变化，但经济基本面仍具韧性，需关注总量平衡的可持续性。

建议

• 对债券市场而言，政策主基调可能对其形成压力，建议关注总量平衡是否可持续。
• 金融去杠杆将实质化推进，需实时关注金融监管动向。

作者信息

• 分析师：孙彬彬（SAC执业证书编号：S1110516090003）
• 联系人：周泽平
• 邮箱：sunbinbin@tfzq.com / zhouzeping@tfzq.com

参考资料

• 《中央经济工作会议公报》
• 《党的十九大报告》
• 天风证券研究所相关报告