20230702-东吴证券-硅料价格下行触底_盈利分化下游受益_48页_3mb

报告摘要

硅料价格下行触底：2023年5月多晶硅产量1156万吨，同增8582%/462%，价格降至单吨657万元，触底激发下游需求，一体化组件单瓦利润0.21元。
供给需求变化：硅片企业增加炉台缓解瓶颈，报价如隆基182硅片至293元/片，组件5-6月招标均价374-409元/W，国内1-5月装机超6121GW，出口832GW。
海外需求增长：美国、欧洲、南非、巴西等国政策支持装机高增，如德国Solarpaket草案、美国UFLPA法案缓解出口；1-5月组件出货超860GW，逆变器出口52亿美元。
企业扩产与技术创新：隆基、晶澳、通威等积极布局一体化产业链（如30GW硅片、TOPCon电池），电池技术如N型效率提升至25.5%+，组件尺寸趋向统一。
盈利分化：产业链各环节利润再分配，硅料单吨盈利156万元，电池片单瓦0.1元，一体化企业单瓦0.18元，组件需求端弹性显著。
风险提示：竞争加剧、电网消纳制约、政策变化带来不确定性，推荐组件、逆变器、电池龙头及硅片、胶膜等核心环节企业。

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