20220827-中邮证券-新宝股份-002705.SZ-2022年中报点评_业务经营显韧性_汇兑收益拉动业绩高增_4页_381kb

股票投资评级总结：新宝股份 (002705.SZ)

核心内容概述

本报告为中邮证券对新宝股份（002705.SZ）的首次覆盖分析，给出“谨慎推荐”投资评级。报告基于公司2022年中报数据，分析其业务表现、盈利情况及未来展望，并提供盈利预测与投资建议。

主要观点

1. 个股表现

• 截至2022年8月26日，公司股价52周涨幅为-10.46%，换手率为297.11%。
• 股价波动较大，但公司基本面表现稳健。

2. 公司基本情况

• 总市值：167.83亿元
• 流通市值：114.49亿元
• 52周最高/最低价：28.40元 / 14.48元
• 52周最高/最低PE：29.53倍 / 14.34倍
• 52周最高/最低PB：3.96倍 / 1.98倍

3. 业务增长情况

• 上半年营收：71.26亿元，同比增长7.26%
• 海外业务：营收54.47亿元，同比增长5.81%，毛利率16.36%，同比提升2.46个百分点
• 国内业务：营收16.79亿元，同比增长12.27%，毛利率26.09%，同比下降4.82个百分点
• 双轮驱动：海外代工与国内品牌业务协同发展，推动整体业绩增长

4. 盈利能力分析

• 销售毛利率：18.65%，同比提升0.92个百分点
• 销售净利率：7.17%，同比提升2.18个百分点，主要受益于汇兑收益
• 费用率：销售费用率2.84%（同比下降0.46个百分点），管理费用率5.16%（持平），研发费用率3.09%（同比上升0.2个百分点），财务费用率-1.81%（同比下降2.22个百分点）
• 现金流改善：经营活动产生的现金流量净额达2.98亿元，同比大幅增长194.75%

5. 投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为163.36/187.87/216.05亿元，同比增长10%/15%/15%
• 归母净利润：预计分别为11.57/12.97/15.63亿元，同比增长46%/12%/20%
• 每股收益：摊薄每股收益分别为1.40/1.57/1.89元
• 市盈率（PE）：对应PE分别为15/13/11倍
• 评级依据：公司业绩增长稳健，毛利率提升，现金流改善，未来增长潜力较大，故首次覆盖给予“谨慎推荐”评级

关键信息

6. 风险提示

• 海外需求恢复不及预期
• 国内市场开拓不及预期
• 国际贸易关系及政策变动
• 汇率波动
• 原材料价格波动

7. 投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数20%以上
• 谨慎推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数10%-20%
• 中性：预计未来6个月内股票涨幅介于沪深300指数-10%-10%之间
• 回避：预计未来6个月内股票涨幅低于沪深300指数10%以上

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问等多个领域，分支机构遍布全国多个省市。

业务简介

8. 证券经纪业务

• 提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括邮储、工行、建行等

9. 证券自营业务

• 使用自有资金和依法筹集资金进行证券买卖
• 投资范围包括权益类和固定收益类证券

10. 证券投资咨询业务

• 为投资者提供投资建议、分析及市场预测
• 涉及基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问等业务

总结

新宝股份（002705.SZ）在2022年上半年展现出较强的业务韧性和盈利能力提升，尤其受益于汇兑收益的改善。公司业务结构清晰，海外与国内双轮驱动，未来增长预期良好。中邮证券基于其财务表现和市场前景，首次给予“谨慎推荐”评级。投资者需关注汇率波动、原材料价格及海外市场需求等风险因素。