中诚信-公司债季度报告（2017_年前三季度）-2017.10.27-14页

报告摘要

2017年前三季度公司债季度报告总结

核心内容概述

本报告总结了2017年前三季度中国公司债在一级市场的发行情况，以及发行利率、发行利差和二级市场交易情况。整体来看，公司债市场在发行规模和数量上较2016年同期有所下降，但发行利率持续上升，二级市场交易活跃度增强。

主要观点

1. 发行情况

发行规模：2017年前三季度，深沪两市公司债发行规模合计8,372.65亿元，较2016年同期下降63.95%。
发行数量：共发行885支公司债，较2016年同期下降61.69%。
季度变化：
- 第一季度发行规模为2,035.35亿元，环比下降55.59%。
- 第二季度发行规模为2,110.63亿元，环比增长3.70%。
- 第三季度发行规模为4,226.67亿元，环比增长100.26%。
地区分布：北京市以1,736.87亿元的发行规模居首，江苏、广东分列第二、第三。
行业分布：工业发行规模最大（3,051.92亿元），占比36.54%；金融和房地产紧随其后。
信用级别：AAA级公司债发行规模最大（3,606.33亿元），占比60.72%。
增信方式：159支公司债有增信措施，其中第三方担保占比最高。
承销机构：中信建投证券以924.30亿元承销规模居首，占市场份额11.06%；承销机构集中度较高，前20名承销机构合计占68.55%市场份额。

2. 发行利率分析

AAA级：发行利率均值为5.04%，同比上涨138.93BP，5年期产品均值为4.89%，同比上涨145.42BP。
AA+级：发行利率均值为5.91%，同比上涨100.96BP，5年期产品均值为5.77%，同比上涨116.37BP。
AA级：发行利率均值为6.67%，同比上涨70.04BP，5年期产品均值为6.48%，同比上涨81.98BP。
AA-级：发行利率均值为5.70%，同比下降200.77BP。

3. 发行利差分析

利差趋势：不同信用级别产品利差均值扩大，5年期AAA级产品利差均值为143.11BP，同比上涨62.91BP。
评级机构差异：
- AAA级产品利差均值差异较小，中诚信证评和上海新世纪的利差均值在141.02BP~143.00BP之间。
- AA+级产品利差均值差异最大，鹏元资信的均值为322.57BP，比最小值高出110.69BP。
- AA级产品利差均值差异较小，东方金诚的均值最高（339.33BP），与最小值相差40.61BP。

4. 二级市场交易情况

成交金额：2017年前三季度，公司债在交易所市场总成交金额为7,082.87亿元，较2016年同期增长47.10%。
市场分布：
- 上交所成交金额为2,197.85亿元，较2016年同期下降24.14%。
- 深交所成交金额为4,885.01亿元，较2016年同期增长154.71%。
季度变化：交易规模在一季度增长32.79%，二季度增长37.39%，三季度增长80.04%，但环比波动较大。

关键信息

发行情况

发行规模：8,372.65亿元，同比下降63.95%。
发行支数：885支，同比下降61.69%。
单笔规模：最高为50亿元，最低为0.1亿元。
发行期限：5年期产品占61.26%，为市场主流；2~3年期产品占比30.97%。
行业分布：工业、金融、房地产发行规模最大。
信用级别：AAA级产品占比最高，达60.72%。
增信方式：第三方担保为主要增信方式。
承销机构：中信建投证券承销规模最大，前20名机构占68.55%市场份额。

发行利率

整体趋势：发行利率持续上升，AAA级产品涨幅最大。
5年期产品：AAA级平均发行利率4.89%，AA+级5.77%，AA级6.48%。

发行利差

整体趋势：利差均值扩大，AAA级产品利差均值143.11BP，同比上涨62.91BP。
评级机构差异：AA+级产品利差差异最大，AA级产品差异较小。

二级市场交易

总成交金额：7,082.87亿元，同比增长47.10%。
交易所分布：深交所成交金额增长显著，上交所有所下降。
季度变化：交易规模同比增长，但环比波动较大。

总结

2017年前三季度，公司债市场整体发行规模和数量较2016年同期有所下滑，但发行利率持续上升，反映市场融资成本增加。同时，二级市场交易活跃度增强，交易规模增长显著。市场结构上，北京、江苏、广东为发行规模前三地区，工业、金融和房地产为发行量前三行业。AAA级产品为主流信用级别，5年期产品为市场主流期限。承销机构集中度较高，中信建投证券居首。评级机构在AAA级产品利差上差异较小，而在AA+级产品上差异显著。整体来看，公司债市场在监管趋严和流动性紧缩的背景下，呈现利率上行、利差扩大、交易活跃的趋势。

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