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重大行情点评总结

核心内容

2021年11月24日，招商期货燃料油研究团队发布行情点评，分析当日燃料油及相关品种的市场表现与基本面变化。报告指出，燃料油和低硫燃料油主力合约当日分别上涨4.82%和5.08%，而国内原油主力合约也上涨了4.52%。市场走势主要受到原油抛储政策的影响，利空释放后出现反弹。

主要观点

• 燃料油上涨原因：今日燃料油价格上涨主要是跟随原油抛储政策的利空落地，市场情绪有所回升。
• 低硫燃料油表现：低硫燃料油市场表现更为强劲，主要得益于供应收紧及下游需求良好。
• 新加坡库存变化：新加坡燃料油库存为21356kb，较上周减少393kb或1.8%，库存水平与5年同期均值基本一致。
• 低硫供应情况：12月抵达新加坡的低硫货物套利流入量较低，预计在150至180万吨之间，比11月至少减少50万吨。
• 成本因素影响：含硫0.5%船用燃料码头交货的卖方近期现货需求良好，正在积极安排装船，同时天然气价格上升导致加氢成本增加，进一步支撑低硫燃料油市场。
• 高硫燃料油走势：高硫燃料油市场仍受需求季节性下滑和炼厂供应增长的压制，延续偏弱走势。
• 价差分析：当前低硫-高硫1月合约价差回升至874元/吨附近，价差处于中性水平，无明显操作机会。
• 投资建议：考虑到年底航运旺季及脱硫成本上升等因素，低硫燃油可逢低作为油品端多配。

关键信息

• 燃料油主力收盘价：2891点，涨幅4.82%
• 低硫燃料油主力收盘价：3768点，涨幅5.08%
• 国内原油主力收盘价：513.4点，涨幅4.52%
• 新加坡燃料油库存：21356kb，环比下降1.8%
• 低硫货物套利流入量：预计150-180万吨，比11月减少至少50万吨
• 低硫燃料油支撑因素：下游需求乐观、供应紧张、加氢成本上升
• 高硫燃料油压制因素：需求季节性下滑、炼厂供应增长
• 价差水平：低硫-高硫1月合约价差为874元/吨
• 投资策略：低硫燃油可逢低多配，关注年底航运旺季及脱硫成本影响

研究员简介

• 刘韩：招商期货能源化工研究员，中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士，具备期货从业资格（证书编号：F3066558），擅长从细节挖掘板块投资机会。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士，具备期货从业资格（证书编号：F3035271）及投资咨询资格（证书编号：Z00014623），专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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