20230114-国信证券-全球大类资产双周报_港股领涨全球股票市场_美债收益率下行_18页_3mb

全球大类资产双周报总结

核心内容

全球大类资产市场在2023年前两周表现出明显的分化趋势。港股成为全球股票市场的领涨者，美债收益率快速下行，欧债收益率曲线出现倒挂，美元指数回落，人民币升值，商品市场中贵金属和工业金属上涨，而能源和农产品下跌。整体来看，市场对通胀下行和经济复苏的预期增强，带动了风险偏好的回暖。

主要观点

• 港股表现强劲：港股近两周领涨全球股票市场，主要受益于国内经济周期转扩张和政策面积极，预计港股在2023年第一季度将继续走强。
• 美债收益率下行：美国12月CPI同比增长6.5%，符合市场预期，带动美债收益率快速下行，10年期美债存在趋势性机会，建议关注一季度末的利率拐点。
• 欧债曲线倒挂：欧央行12月加息，导致欧洲公债收益率曲线倒挂，意德利差与德美利差小幅收窄。
• 美元指数回落：受日欧央行偏鹰表态及国内经济复苏预期改善影响，美元指数回落至半年低位，人民币对美元升值至6.75左右。
• 商品市场分化：贵金属价格上涨，工业金属（如铜）因需求预期和库存偏低上涨，而原油价格受供需影响整体下行。

关键信息

股票市场

• 港股领涨全球：港股近两周涨幅最大，达到8.76%。
• 美股走势分化：标普500、道琼斯工业指数和纳斯达克指数均取得正收益，但整体估值跌破十年均值。
• 欧洲股市上涨：欧洲制造业PMI连续两个月回升，带动欧洲股市上涨，如英国富时100、法国CAC40和德国DAX。
• 新兴市场股市表现不一：土耳其股市领涨，但其他新兴市场如印度、越南等表现分化。

债券市场

• 美债收益率下行：美国10年期国债收益率下降，2Y收益率下降，导致10Y-2Y利差倒挂加深。
• 欧债收益率曲线倒挂：欧元区10Y-2Y收益率曲线倒挂，反映经济衰退预期。
• 日债收益率小幅上升：日本10年期国债收益率上升，与美债利差收窄。
• 中美、日美、德美利差收窄：各利差均有所收窄，显示全球市场对美债的偏好增强。

商品市场

• 贵金属价格上涨：黄金价格接近1900关口，受益于实际利率下行和美元走弱。
• 工业金属上涨：LME铜价格突破9000美元，创半年新高，但短期回调风险存在。
• 原油价格下行：欧派克+原油产量和产能利用率边际下降，叠加全球需求放缓，油价从高位回落，但受中国边境开放提振，近期小幅反弹。
• 农产品价格波动：小麦价格低位波动，大豆价格小幅反弹。

外汇市场

• 美元指数回落：美元指数回落至半年低位，主要受日欧央行加息及中美经济基本面变化影响。
• 人民币升值：美元兑人民币汇率回落至6.75左右，人民币带领主要非美货币上涨。
• 欧元汇率反弹：欧元受益于欧美主权利差收窄及欧洲能源危机担忧解除。
• 日元快速反弹：日本央行上调YCC目标利率，带动日元汇率上升。

风险提示

• 疫情发展的不确定性。
• 欧美央行货币政策引发经济衰退的不确定性。
• 地缘冲突加剧的风险。

行业研究·海外市场专题

• 港股超配：分析师继续看好港股一季度走势，认为其受益于经济复苏和政策利好。
• 相关研究报告：包括医疗服务、港股通互联网ETF、外资投资中国情绪等主题。

图表与数据

• 图13：全球大类资产近两周涨跌幅，显示港股和A股领涨亚太市场。
• 图20：美债收益率震荡下行，10Y-2Y利差倒挂加深。
• 图29：贵金属和工业金属上涨，能源和农产品下跌。
• 图39：美元兑人民币汇率回落至6.75左右。

总结

本报告分析了全球大类资产市场在2023年前两周的表现，强调港股领涨、美债收益率下行、欧债曲线倒挂、美元指数回落、人民币升值、商品市场分化等关键点。同时，提供了行业研究和相关研究报告，帮助投资者理解市场趋势和潜在机会。风险提示部分提醒投资者注意疫情、货币政策和地缘冲突的不确定性。