20230829-华安证券-大类资产配置月报第26期_2023年9月_美债收益率上行趋缓_重振全球资产价格_31页_790kb

大宗商品配置建议

美债利率变化

1. 美债收益率上行趋缓，尤其10年期美债收益率震荡上行至约42% (2023-9月)
2. 美国经济持续修复，但不足以触发货币宽松，美联储鹰派态度主导政策
3. 债券市场下半年利率走势仍由政策驱动，倾向于短期震荡内，长端利率已至近年低点

权益市场略显疲软与配置机会

1. A股-强预期弱现实，金融与周期风格阶段性占优，保险、金融、工业板块表现略好
2. 创业板热点转向TMT，通信设备及半导体国产化产业链有潜力，但估值较高仍需警惕

汇率与大宗商品

1. 美元指数延续震荡上行，欧元区经济相对疲软推动美元走强
2. 人民币汇率略承压，但仍受干预预期支撑，贬值空间有限，二季度央行更关注顺周期纠偏
3. 原油、铜、黄金相对配置机会排序，原油为最优，铜次之，黄金较弱
4. 大宗国内政策托底经济，供需两弱，需关注地产政策放松预期与需口改善情况