20220705-大越期货-生猪期货_供给持续衰退_需求依旧疲弱_11页_1mb

报告摘要

生猪市场分析总结

核心内容概述

当前生猪市场处于供给持续衰退与需求依旧疲弱的阶段，但供需关系已开始出现微妙变化。整体来看，市场进入新的上涨周期，养殖成本支撑猪价，同时二次育肥需求增加进一步加剧供应紧张。尽管消费端仍受传统淡季和疫情等因素影响，需求疲软，但政策层面的收储和市场预期的转变正在对猪价形成支撑。

主要观点与关键信息

1. 养殖供应端

能繁母猪存栏：
- 当前能繁母猪存栏量为4192万头，高于正常保有量4100万头的102.2%，显示产能去化结束，进入新一轮上涨周期。
- 5月规模场和散户能繁母猪存栏分别上涨1.83%和2.71%。
- 2022年4月能繁母猪存栏达到本轮最低值4177.3万头，5月回升至4192万头，显示供应开始回升。
生猪存栏：
- 2021年12月底生猪存栏量达44922万头，一季度末降至42253万头，4月进一步下降至42400万头，5月回升至4236.41万头。
- 存栏量从底部回升，主要受二季度出栏量下降和补栏需求上升影响。
生猪出栏：
- 1月和3月规模场出栏量分别达734.54万头和757.47万头，但第二季度出栏量明显下降，5月出栏量为685.63万头，环比下降1.22%。
- 出栏均重从年初的124.28千克/头上升至124.86千克/头，显示供应减少。
饲料成本：
- 一季度饲料均价处于高位，3月出栏量大增后，饲料需求下降，均价有所回落。
- 仔猪和母猪饲料产量同比大幅下降，显示补栏意愿不足，而生长肥育猪饲料产量上升，显示供应收缩。
养殖利润：
- 本年初至4月中下旬养殖利润长期亏损，自繁自养亏损最高达549.21元/头，外购仔猪亏损最高达314.03元/头。
- 随着猪价回升，利润已恢复至自繁自养200.35元/头、外购仔猪409.28元/头。
- 猪粮比价从4.25回升至6.63，脱离一级警戒范围。

2. 屠宰消费端

屠企开工率：
- 上半年开工率从春节前最高32.9%降至2月最低13.11%，随后受出栏影响恢复，但二季度猪价上涨后，屠企开工率下降，6月底进一步走低。
- 7、8月预计开工率难有明显提升，受消费淡季和高库存影响。
屠宰加工利润：
- 屠企大部分时间处于亏损，仅春节前和4月底短暂盈利。
- 随着猪价上涨，白条价格有所回升，亏损程度减轻，但7、8月预计仍难改善。
鲜销率：
- 上半年鲜销率震荡走高，主要受冻品库存高企和高价白条消费乏力影响。
- 随着消费需求疲软，鲜销率预计仍将维持高位。
冻品库容率：
- 一季度库容率因出栏量大增处于高位，二季度有所下降，但6月中下旬猪价上涨导致收猪意愿下降，库容率再度上升。
- 7、8月预计库容率继续上升。
替代肉类走势：
- 上半年猪肉与牛肉价差走弱，替代效应不明显；
- 随着猪价上涨，价差走强，替代效应增强。

3. 期货与现货走势

生猪期货走势：
- 上半年生猪主力合约从14450元/吨最低跌至11790元/吨，随后一路上涨至20140元/吨，涨幅达70.82%。
- 期货价格走势快于现货，主要因市场对周期位置的判断。
现货价格走势：
- 外三元毛猪价格从年初16.13元/公斤升至20.14元/公斤，涨幅24.86%。
- 二元母猪均价从年初33.555元/公斤上涨至35.256元/公斤，涨幅4.87%。
- 仔猪价格涨幅显著，15kg均价从27.47元/公斤升至37.09元/公斤（35.02%），7kg均价从272.86元/头升至540.48元/头（98.08%）。
- 白条均价从年初23.23元/公斤降至21.48元/公斤，降幅7.53%。

4. 策略建议

短期策略：
- 2209合约：做多，入场点位21500-22000，目标23000-23500，止损20500-20100，止盈23500-24000。
中长期策略：
- 2211和2301合约：在21000以下适当做多。
- 2303合约：在19000以下适当做多，20000以上适当做空。
总体趋势：
- 当前供需两弱，但供给仍大于需求。
- 建议继续关注能繁母猪存栏、仔猪价格及补栏量、二次育肥动态。

结论

生猪市场整体处于供给收缩与需求疲弱的阶段，但养殖成本支撑和政策因素（如国储收储）正在推动价格上涨。未来7月生猪供给将进一步削弱，叠加二次育肥需求，猪价有望继续上行。然而，消费端仍面临淡季和疫情的双重压力，短期内需求难以明显改善。建议投资者关注市场动态，结合期货合约走势和供需变化，采取相应的操作策略。

展开完整摘要