20220705-西部证券-晨会纪要_8页

文档内容总结

核心内容概览

本文档为一份证券研究报告，涵盖宏观、策略、量化、非银金融、机械设备及商贸零售等多个专题，分析2022年上半年中国经济修复情况、中报业绩前瞻、基金产品表现、非银金融行业展望、机械设备行业趋势及商贸零售板块重点公司表现。

宏观分析：经济修复行至何处？

主要观点

1. 供应链恢复：人员流动基本恢复正常，但物流修复仍偏慢，预计8月有望恢复至去年同期水平。
2. 生产端：三产（服务业）修复较快，但二产（工业）仍受制于需求未显著改善，螺纹钢厂开工率回落。
3. 需求端：地产和汽车销售快速修复，但地产可持续性仍需观察；汽车销量有望延续改善。
4. 不确定性因素：
   • 宏观层面：疫情反复、社交半径收缩、婚配生育意愿减弱及贫富分化加剧。
   • 中观层面：地产处于景气衰退周期，新旧动能切换过渡期，尚未有产业可替代其地位。
   • 微观层面：居民消费和企业资本开支意愿不足。

策略分析：2022年中报业绩前瞻

主要观点

1. Q2业绩预测：预计Q2中报业绩增速回落，V型反转难度较大。
2. 盈利趋势：二季度盈利仍集中在产业链上游，但边际出现变化信号。
3. 行业展望：
   • 上游材料：盈利高位，但海外加息预期升温，价格边际松动。
   • 下游消费：受疫后复苏及“促消费”政策推动，可选消费板块有望回升。
   • 房地产：投资和需求偏弱，但政策支持下有望逐步改善。
   • TMT板块：业绩差异反映下游景气度差异，车用、工用、数据中心等高景气带动板块增长。
4. 市场预期：整体趋于修复，但煤炭、商贸零售行业预期被高估，纺织服装、农林牧渔被低估。

量化分析：基金产品研究

主要观点

1. 长城中国智造：选股能力强，精准布局工业和信息技术行业。
2. 行业配置：
   • 重仓光伏行业，提前布局，2022年Q1光伏组合净利润预期增长74%。
   • 2020年1月20日以来，基金净值累计增值97.26%，跑赢同类基金指数。
3. 超额收益：基金相对重仓股的超额收益及T-M模型显示其具备较强选股能力。

非银金融行业前瞻

主要观点

1. 证券行业：
   • 预计2022H1营业收入和净利润分别为1568亿元、580亿元，同比分别下降32.5%、35.7%。
   • 自营投资收益是核心因素，客需型业务转型将影响业绩。
   • 推荐广发证券、东方证券、中信证券、中金公司（H）、东方财富，关注国联证券、中信建投。
2. 保险行业：
   • 负债端迎来拐点，预计下阶段进入修复期。
   • 长期推荐中国财险、友邦保险；短期关注中国人寿、中国平安。

行业专题分析

机械设备行业

• 行业前景：在稳增长背景下，机械设备行业有望迎来超跌修复。
• 数据表现：2022年1-6月板块最大跌幅35.9%，当前估值处于历史中枢水平。
• 细分领域：
  • 锂电设备：受益于新能源车电动化加速，设备企业增长确定性强。
  • 光伏设备：技术迭代推动行业景气向上，硅片、电池产量同比分别增长36.7%、29.9%。
  • 风电设备：产业链降本带来长景气周期，新增装机和招标量保持高增长。
  • 工程机械：受地产不景气和疫情影响，销量下滑，但稳增长政策有望推动下半年企稳回升。
  • 通用设备：制造业转型升级带动高端装备需求增长，重点关注半导体、光伏、锂电等新兴行业。

商贸零售板块：力量钻石业绩点评

主要观点

1. 业绩表现：公司2022年半年度归母净利润2.26亿-2.37亿元，同比增长108.80%-118.98%。
2. 业务发展：
   • 募投项目投产顺畅，培育钻石业务占比持续提升，盈利能力增强。
   • 拟募集资金不超过40亿元，用于设备购置，释放中长期业绩弹性。
3. 行业前景：
   • 印度培育钻石进出口额保持高增长，5月裸钻出口渗透率达7.8%。
   • 全球培育钻石市场规模预计2025年达368亿元，我国将由83亿元增至295亿元。
4. 投资建议：预计2022-2024年EPS分别为4.16、5.91、7.32元/股，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观风险：疫情反复、宏观经济政策效果不及预期。
• 行业风险：通胀压力、市场波动、利率风险、经营及业务风险。
• 基金风险：历史数据评价可能有偏差，基金经理管理能力不稳定。
• 其他风险：原材料价格波动、下游需求不及预期、CVD技术发展超预期、钻石巨头打压等。

联系方式

• 分析师：雏雅梅
• 联系人：宋进朝、易斌、方晨、罗钻辉、孙冀齐、俞能飞、卢大炜、许光辉
• 联系方式：
  • 邮箱：luoyamei@research.xbmail.com.cn
  • 电话：021-38584209
• 联系地址：
  • 上海市浦东新区耀体路276号12层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
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