20240823-国投证券-中科星图-688568.SH-收入延续高增趋势_紧抓低空经济发展机遇_5页_469kb

中科星图（688568）2024年半年报深度分析及投资价值评估

一、核心观点与投资评级

国投证券维持中科星图“买入-A”投资评级。基于公司在特种领域稳固的基本盘以及商业化拓展潜力，上调2024-2026年营收预测至363、505、679亿元，净利润预测至44、62、83亿元。目标价324元，对应2024年40倍动态市盈率，看好公司长期成长空间。

二、业绩亮点

2024上半年实现营收1105亿元（YoY +5297%），归母净利润6.36亿元（YoY +8005%），多项业务取得突破性进展。

当前收入趋向多元化布局：

1. 特种领域保持稳定
   推动力来自于持续的市场需求释放，加上低空经济、商业航天、水利、气象等行业渗透率的提升。执行层面则是通过“赛马”机制激发基层创新活力。

2. 民用化战略成本增加
   净利润增速显著低于营收增速，核心在于：

   • 收入结构调整导致毛利率下滑36.6个百分点
   • 大额坏账损失9000万元
   • 上半年收入占全年比重小带来的季节性波动

三、战略产品矩阵与生态布局

公司在2024空天信息大会推出三大核心产品/解决方案：

1.空间信息分析基础平台（“30”系列）
2.天路地面站网建设服务平台（“10”系统）
3.天控太空资产管理应用平台（“20”系统）
4.“星图云开发者平台”
集成十圈层数据分析能力、超算中心支持，提供低代码、AI智能问答等工具体系，推动遥感行业应用落地

5.“数智低空大脑”系统
专攻低空空域划分复杂、电磁干扰、气象多变等痛点，项目落地衢州、张湾等地，总投资超35亿元

四、低空经济领域深耕布局

抓住政府工作报告推动低空经济的政策契机，子公司星图智慧推出：

• 物联感知系统
• 大规模空域计算
• 智能航线规划
  三位一体低空基建方案

通过公司与北斗伏羲、星图测控、维天信科的技术整合，构建了全国领先的空域管理能力。

五、财务预测与投资建议

当前40倍PE仅略高于长期趋势，建议以长期视角布局具稀缺性的低空新基建龙头。

风险提示：云服务渗透节奏低于预期、空管市场格局变化、核心技术迭代倒逼等要素可能影响长期发展路径。