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机械行业2021年报&2022Q1业绩总结

核心内容概述

本报告总结了2021年及2022年第一季度中信机械行业的整体表现与子行业分化情况。2021年机械行业整体保持增长，但毛利率和净利率略有下滑，经营现金流有所改善。2022Q1营业收入小幅增长，但盈利能力下降，尤其是毛利率和净利率的下滑趋势显著。

主要观点

• 2021年行业表现
  机械行业营业收入增长18.03%，归母净利润增长8.36%。整体毛利率22.64%，净利率6.7%，虽有小幅下滑，但经营现金流明显改善，合同负债和存货持续增长，表明行业需求良好。

• 2022Q1行业表现
  营业收入增长4.05%，归母净利润下降17.5%。毛利率21.74%，净利率6.62%，盈利能力下滑，部分子行业如工程机械、电梯等出现负增长。

• 子行业表现分化
  成长子行业如锂电设备、服务机器人、光伏设备等在2021年报中表现突出，收入和利润均快速增长，且毛利率和净利率优于周期子行业。2022Q1，这些成长子行业仍保持高增长，但部分行业如锂电设备、高空作业车等毛利率下滑。

• 投资建议
  成长子行业仍具投资价值，但需关注政策变化与成本端压力。短期成长股估值承压，建议观望；中长期新能源设备和半导体设备仍是增长确定性较高的方向。

关键信息

2021年中信机械行业数据

• 营业收入：18341.3亿元，同比增长18.03%
• 归母净利润：1157.95亿元，同比增长8.36%
• 毛利率：22.64%，同比下降0.95个百分点
• 净利率：6.7%，同比下降0.15个百分点
• 加权ROE：6.88%，同比上升0.62个百分点
• 经营现金流：1368.92亿元，同比增长14.77%
• 合同负债：2807.66亿元，同比增长16.06%
• 应收账款周转天数：97.32天，同比下降5.73天
• 存货周转天数：126.26天，同比下降7.02天

2022Q1中信机械行业数据

• 营业收入：3870.58亿元，同比增长4.05%
• 归母净利润：241.44亿元，同比下降17.5%
• 毛利率：21.74%，同比下降1.47个百分点
• 净利率：6.62%，同比下降1.63个百分点
• 合同负债：3010.19亿元，同比增长15.91%
• 经营现金流：普遍有压力，多数子行业出现下滑

子行业分析

成长子行业表现

• 营业收入增长较快的子行业：锂电设备（82%）、其他运输设备（69.52%）、高空作业车（67.05%）、服务机器人（56.37%）、纺织服装机械（52.13%）、激光加工设备（44.41%）、光伏设备（37.83%）、机床设备（33.57%）

• 归母净利润增长较快的子行业：油气设备（271.14%）、锂电设备（94.26%）、机床设备（92.73%）、金属制品（79.63%）、服务机器人（77.91%）、光伏设备（61.96%）

• 盈利能力分化明显：服务机器人、高空作业车、光伏设备、锂电设备等成长子行业毛利率和净利率较高，且呈上升趋势；而其他如电梯、铁路设备等周期子行业则表现不佳。

成长子行业合同负债增长

• 合同负债增长较快的子行业：激光加工设备（145.28%）、油气设备（135.93%）、锂电设备（132.96%）、3C设备（79.25%）、纺织服装机械（70.60%）、服务机器人（68.29%）、仪器仪表（62.88%）、光伏设备（57.41%）

员工人数扩张加速

• 员工人数增长较快的子行业：激光加工设备（89.74%）、锂电设备（84.26%）、其他专用机械（42.2%）、3C设备（38.24%）、工业机器人（31.3%）

投资建议

• 短期策略：关注科技成长主流赛道，如新能源设备、半导体设备等，但需注意成长股估值承压，建议暂时观望，等待大盘企稳后再布局。

• 中长期策略：继续看好新能源设备（光伏设备、风电设备、锂电设备）和半导体设备，这些行业具有较高的增长空间和确定性。

• 顺周期板块：受益于稳增长政策，工程机械、矿山冶金机械、油气设备等顺周期板块龙头有望维持较好基本面。

风险提示

1. 制造业投资增速不及预期
2. 出口需求不及预期
3. 下游行业需求不及预期
4. 原材料价格继续上涨
5. 新能源、半导体产业政策发生重大转变