1季度业绩喜忧参半，低空经济政策密集出台_12页_377kb

科技行业季度总结（2024年4月）

核心内容概览

2024年4月，全球科技行业呈现分化趋势，MSCI信息科技指数下跌5.6%，跑输MSCI全球指数2.2个百分点，成为表现最差的行业之一。而港股恒生资讯科技业指数则上涨10.3%，显示投资者对成长股的关注度提升。A股Wind信息技术指数下跌1.8%，相较沪深300指数仍略具韧性。从估值角度看，多数科技行业指数处于合理历史水平，唯独费城半导体指数NTM市盈率偏高。

主要观点

• 全球科技行业整体表现不佳：MSCI信息科技指数下跌5.6%，A股Wind信息技术指数下跌1.8%，主要受软件服务和半导体产品设备行业拖累。
• 港股表现相对积极：恒生资讯科技业指数上涨10.3%，跑赢恒生综合指数，显示投资者情绪改善。
• 半导体设计行业：
  • 内地半导体设计公司受益于消费电子回暖，收入上升。
  • 海外半导体设计与IDM行业呈现两极分化，汽车和工业需求减弱，但消费电子温和复苏，人工智能成为市场关注焦点。
• AI服务器需求旺盛：内地服务器厂商如工业富联和浪潮信息受益显著，其中浪潮信息合同负债同比大幅增长116.47%，显示AI服务器订单强劲。
• 半导体设备行业持续增长：政策支持和晶圆厂扩产需求推动内地半导体设备企业业绩增长，部分企业利润下滑主要由非核心业务拖累。
• 低空经济政策密集出台：4月内地多省市发布低空经济相关法规和政策，标志着该行业进入加速发展期。亿航智能获得全球首张无人驾驶航空器系统的生产许可证，成为重要里程碑。

关键信息汇总

内地半导体设计公司

• 韦尔股份（603501 CH）：
  • 2023年营收210亿元，同比增长4.7%；CMOS收入增长13.6%。
  • 1Q24营收56.4亿元，同比增长30.2%；归母净利润增长180.5%。
• 卓胜微（300782 CH）：
  • 2023年营收43.78亿元，净利润11.22亿元。
  • 1Q24营收11.9亿元，同比增长67%；归母净利润增长70%。

海外半导体设计与IDM

• 英特尔（INTCUS）：
  • 1Q24营收127亿美元，同比增长9%；EPS为-0.09美元，Non-GAAP EPS为0.18美元。
  • 2Q24业绩指引显示营收预计为125-135亿美元，EPS预计为0.05美元。
• 三星电子（005930 KS）：
  • 1Q24营收71.92万亿韩元，同比增长13%；营业利润和归母净利润大幅增长。
  • 存储及半导体业务收入增长68%，为连续4个季度亏损后首次盈利。
• 德州仪器（TXN US）：
  • 1Q24营收36.6亿美元，同比下降16%；毛利率为57.2%，低于去年同期。
  • 2Q24业绩指引显示营收预计为36.5-39.5亿美元。

内地硬件

• 工业富联（601138 CH）：
  • 1Q24营收1186.88亿元，同比增长12.09%；AI服务器收入同比增长近200%。
  • 归母净利润增长33.77%，主要受益于AI服务器业务增长。
• 浪潮信息（000977 CH）：
  • 1Q24营收约176亿元，同比增长85%；归母净利润增长64%。
  • 合同负债同比增加116.47%，显示AI服务器订单强劲。

内地半导体设备

• 中微公司（688012 CH）：
  • 1Q24营收16.05亿元，同比增长31.23%；刻蚀设备收入增长64%。
  • 归母净利润下降9.5%，主要受非经常性损益影响。
• 北方华创（002371 CH）：
  • 2023年营收220.79亿元，同比增长50.32%；归母净利润增长65.73%。
  • 1Q24营收58.59亿元，同比增长51.36%；归母净利润增长90.40%。

内地低空经济

• 4月内地政策密集出台，推动低空经济发展，其中亿航智能获得全球首张无人驾驶航空器系统的生产许可证。
• 关键政策事件：
  • 2024/4/3：哈尔滨联合飞机大型无人直升机产业基地开工。
  • 2024/4/7：亿航智能获得EH216-S无人驾驶航空器系统的生产许可证。
  • 2024/4/17：国新办肯定低空经济的前景，称其为战略性新兴产业。
  • 2024/4/18：苏州市发布低空经济高质量发展实施方案。
  • 2024/4/22：盐田区出台低空经济产业扶持政策。
  • 2024/4/25：重庆低空飞行消费周启动，设立多个低空经济先行试验区。
  • 2024/4/28：自贡无人机产业基地投产，展示我国无人机货运物流能力。

海外半导体设备与晶圆厂

• ASML (ASML US)：
  • 1Q24营收52.9亿欧元，同比下降21.6%；净利润12.2亿欧元。
  • 合同订单价值下降至36亿欧元，EUV光刻机订单为6.6亿欧元。
• 台积电（2330TW）：
  • 1Q24营收188.7亿美元，同比增长12.9%；毛利率为53.1%，同比下降3.2个百分点。
  • 下调全年代工行业收入展望，显示下游需求仍需时间去库存。

海外软件

• 微软（MSFT US）：
  • FY3Q24营收618.6亿美元，同比增长17%；毛利率70.1%，净利润219.4亿美元。
  • Azure业务增长31%，其中7%来自AI驱动需求，显示AI变现能力增强。

行业评级与展望

• 科技行业整体评级：分析员对科技行业未来12个月的表现持“领先”观点，认为其相对大盘具有吸引力。
• 半导体设计与IDM行业：海外行业两极分化严重，内地行业受益于消费电子回暖及政策支持，但需警惕汽车和工业需求减弱的影响。
• 半导体设备行业：长期看好，受益于国产替代及技术升级。
• 低空经济行业：政策支持明确，市场潜力巨大，预计未来将加速发展。

股价表现

• 图表显示MSCI信息科技指数、Wind信息技术指数及恒生资讯科技业指数均有不同幅度的涨跌，反映出科技行业在不同市场的表现差异。
• 费城半导体指数市盈率偏高，但NASDAQ100、申万电子和申万半导体指数处于合理历史估值区间。

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