20250315-广发期货-氯碱周报_SH_现货走弱盘面贴水大_后续烧碱检修近月或弱稳_V_供需驱动暂有限_盘面受宏观扰动低位震荡_29页_4mb

氯碱周报总结

核心内容概览

本周氯碱市场整体表现较为疲软，烧碱和PVC均面临供需双弱的局面，但部分因素如检修、库存及出口预期对价格形成支撑。

主要观点

烧碱

• 现货表现：烧碱现货走弱，盘面贴水较大，后续近月或维持弱稳。
• 利润与开工：烧碱维持高利润高产现状，山东区域开工率在9成以上。
• 库存变化：华东和山东烧碱厂库环比小幅下降，显示去库趋势。
• 需求预期：中期需求压力来自氧化铝利润萎缩，对烧碱需求驱动减弱。短期内部分氧化铝厂暂停收碱，库存充足，采买意愿不足。
• 出口预期：烧碱出口窗口仍打开，但出口利润小幅走弱，需关注后续出口情况。

聚氯乙烯（PVC）

• 现货表现：PVC现货价格维持弱势，地产拖累明显，出口预期承压。
• 库存变化：PVC库存止增去库，社库同比压力有限。
• 开工率：PVC整体开工率维持在77.54%，电石法开工率下降，乙烯法略有回升。
• 利润情况：行业整体利润偏低，对PVC价格支撑有限。
• 出口数据：出口量有所回升，但印度斋月和雨季将影响出口预期。

期货策略建议

期权策略建议

烧碱供应与库存

• 全国开工率：截至3月13日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为90.33%，较上周上升1.21个百分点。
• 山东开工率：山东区域周度加权平均开工率为92.58%，环比下降1.17个百分点。
• 华东库存：截至3月13日，华东32%液碱库存为23.47万吨，环比减少4.59%。
• 山东库存：山东32%液碱库存为10.49万吨，环比减少2.51%。

烧碱装置动态

PVC装置动态

PVC新增产能与投产计划

氧化铝市场分析

• 产能与产量：2024年底至2025年计划新增产能1230万吨（其中200万吨为置换），预计2025年氧化铝产量在8800万吨以上，增速约6%。
• 需求增量：新增产能主要使用进口矿，预计全年新增烧碱需求约80万吨，其中4-6月集中新增约15万吨。
• 利润与开工：氧化铝利润回落至近五年同期偏低水平，部分氧化铝厂暂停收碱，库存充足，采购意愿不足。

铝土矿市场

• 价格与库存：铝土矿价格松动回落，港口库存维持高位，对氧化铝价格形成下行压力。

电解铝市场

• 产能运行：周产量维持高位，开工率稳定。
• 库存：厂内库存保持稳定，未出现明显变化。

PVC下游需求

• 硬制品与软制品：型材和管材开工率均受竞争压力影响，需求难以提升。
• 订单与库存：下游订单维持低位，原料库存与产成品库存均偏高，显示需求疲软。

地产与PVC需求

• 政策影响：地产政策以“去库存、稳价格”为主，持续对PVC需求形成负反馈。
• 关注点：需关注二手房市场价格能否有效反弹，以判断地产端对PVC需求的改善。

PVC出口情况

• 外盘报价：亚洲PVC市场价格周度稳中下跌，CFR中国、东南亚、印度价格分别为720美元/吨、690美元/吨、720美元/吨。
• 出口利润：PVC出口利润小幅走弱，但出口窗口仍打开。
• 出口预期：印度需求扩张难通过自身供应弥补，进口将持续利好中国出口，但斋月和雨季将影响出口节奏。

总结

烧碱与PVC市场整体偏弱，但部分因素如检修、库存去化及出口预期对价格形成支撑。烧碱维持高利润高产，但需求驱动有限；PVC则因地产拖累和出口预期承压，维持高空思路。需关注后续检修落地、氧化铝需求变化及印度市场动态。