半导体行业：IC东进势已起，电子特气迎春风-20200326-长江证券-30页_1mb

IC东进势已起，电子特气迎春风

核心内容概述

电子特气是半导体工业中的关键原料，具有高附加值，其纯度和洁净度对半导体制造质量与成品率影响重大。随着全球半导体产能向中国转移，电子特气的需求持续增长，国内企业有望凭借本地化配套优势和产品技术突破，实现进口替代，提升市场份额。

主要观点

• 电子特气的重要性：电子特气是半导体制造中不可或缺的支撑材料，用于晶圆制造的多个环节，如化学气相沉积、刻蚀、掺杂等，具有较高的技术壁垒和客户认证壁垒。
• 市场空间广阔：2018年全球半导体市场规模达4687.8亿美元，电子特气占半导体材料比重12.9%，国内电子特气市场规模为121.6亿元，增速高于全球市场。
• 国内产能扩张与进口替代：国内半导体晶圆厂建设由内资主导，推动电子特气本地化配套需求。目前，海外巨头占据国内85%以上的市场份额，但国内企业正逐步实现进口替代。
• 政策支持：大基金二期加大对半导体材料和设备的支持，为国内企业提供了良好的发展环境。
• 企业竞争格局：国内企业各具优势，错位竞争，具备提升市场份额的潜力。

关键信息

电子特气需求增长

• 2018年全球电子特气市场规模达45.1亿美元，中国国内市场规模达121.6亿元。
• 随着芯片工艺提升，电子特气的用量随之增加。每平方米逻辑芯片晶圆需要约37.3kg，存储芯片晶圆约12.0kg。
• 2018年全球共有112家12英寸晶圆厂，预计到2023年将增至138家，推动电子特气需求持续增长。

本地化配套优势

• 海外企业运输成本高，如林德向中国运输电子气体需10-15天，而国内企业具备快速响应能力，运输成本更低。
• 国内企业通过本地化配套和高纯度产品，逐步打破海外巨头的垄断。

企业竞争格局

• 国内企业包括华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、巨化股份、凯美特气等，各具优势。
• 华特气体：特种气体国产化先锋，已实现20多种品类的进口替代。
• 雅克科技：含氟气体龙头，通过并购和布局，进军电子特气市场。
• 昊华科技：高端氟材料及电子特气领军者，旗下黎明院和光明院具备较强技术实力。
• 南大光电：MO源龙头，布局电子特气市场，通过收购飞源气体拓展氟系产品。
• 巨化股份：氟化工一体化龙头，布局电子特气业务。
• 凯美特气：国内食品级液体CO₂龙头，拓展其他工业气体市场。

风险提示

1. 半导体产能转移进度不及预期。
2. 相关公司产品研发、客户拓展不及预期。

产业链重点公司

图表目录

• 图1：半导体产业进入第三轮景气周期
• 图2：5G及汽车电子化趋势有望提升半导体在汽车、物联网领域的需求
• 图3：2018年中国大陆晶圆厂设备投资额为2014年3倍
• 图4：2014-2017年各国家/地区半导体晶圆厂投产个数
• 图5：1998-2015年中国大陆中外资晶圆厂产能规模
• 图6：2015年至今中国大陆中外资晶圆厂产能规模
• 图7：我国半导体材料市场规模占比显著提升
• 图8：我国半导体设备需求占比持续提升
• 图9：半导体产业链示意图
• 图10：半导体材料国产化情况
• 图11：电子特种气体为工业气体的重要分支
• 图12：半导体晶圆制造各环节用到的特种气体及对应工艺
• 图13：全球晶圆制造材料增速高且较为稳定
• 图14：全球半导体制造材料销售额中电子气体占比12.9% (2018)
• 图15：全球半导体市场规模及增速
• 图16：全球集成电路用电子气体市场规模及增速
• 图17：中国电子特气市场规模及增速
• 图18：全球12英寸晶圆厂数量持续增长
• 图19：2019年硅晶圆出货面积及营收较高
• 图20：集成电路销售额占半导体80%以上
• 图21：逻辑芯片和存储芯片销售额占集成电路比例较高
• 图22：中国电子特气市场格局
• 图23：全球各大气体龙头在中国/亚洲的业务占比变化
• 图24：林德集团在中国大陆的特种气体工厂较少
• 图25：林德集团向中国大陆运输电子气体需花费10-15天
• 图26：慧瞻材料设备安装及现场维护业务的成本较高
• 图27：晶圆厂气体供应包括现场制气以及零售气
• 图28：林德集团立足空分气体向电子、医疗用气拓展
• 图29：林德集团医疗用气占比逐步提升
• 图30：慧瞻材料专注电子特气
• 图31：慧瞻材料EBITDA持续增长
• 图32：慧瞻材料具有稳定的现金流
• 图33：半导体晶圆制造各环节对应的典型国内气体企业
• 图34：华特气体营业收入、归属净利润及其增速情况
• 图35：2019H1华特气体产品营收占比及毛利占比
• 图36：雅克科技营业收入、归属净利润及其增速情况
• 图37：2019H1雅克科技产品营收占比及毛利占比
• 图38：昊华科技营业收入、归属净利润及其增速情况
• 图39：2018年昊华科技产品营收占比及毛利占比
• 图40：南大光电营业收入、归属净利润及其增速情况
• 图41：2019H1南大光电产品营收占比及毛利占比
• 图42：中巨芯科技股权结构
• 图43：凯美特气营业收入及增速情况
• 图44：凯美特气归属净利润及增速情况
• 图45：金宏气体营业收入、归属净利润及其增速情况
• 图46：2019年金宏气体营收占比及毛利占比

表格目录

• 表1：大基金二期细化情况梳理
• 表2：芯片线宽越小，对电子特气所含杂质容忍度越低
• 表3：半导体晶圆制造各环节用到的特种气体用途及用量
• 表4：国内半导体材料头部公司工艺水平
• 表5：国内特种气体公司已实现进口替代并规模化供应的产品
• 表6：国内特种气体典型企业对比
• 表7：国内特种气体典型企业现有产能与新增年产能
• 表8：博瑞电子及其子公司博瑞中硝建成及在建产能情况