20210418-中泰证券-宝丰能源-600989.SH-业绩符合预期_布局太阳能制氢保障长期发展_3页_532kb

宝丰能源（600989.SH）投资分析总结

核心内容

宝丰能源在2020年一季度业绩表现良好，营业收入和归母净利润分别同比增长37.94%和110.25%，显示出公司较强的盈利能力和市场竞争力。公司同时宣布拟设立子公司，推进太阳能发电制氢项目，以实现绿色低碳转型。分析师对宝丰能源维持“买入”评级，认为其具备长期增长潜力。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2020年一季度业绩超预期，主要得益于烯烃及焦炭产品价格的上涨，尤其是原油价格提升带动聚烯烃销售均价上涨。
• 一体化优势明显：公司依托煤化工循环经济产业链，具有显著的成本控制能力和产能扩张潜力。
• 新项目推进：宁东三期煤制烯烃与C2-C5综合利用项目正在建设中，预计2022年底投产，2023年EVA装置投产，将进一步增强公司盈利能力。
• 绿色转型布局：公司积极布局太阳能制氢业务，通过新能源替代传统化石能源，降低碳排放，提升可持续发展能力。
• 估值合理：公司未来三年的盈利预测显示，净利润持续增长，对应PE逐步下降，估值趋于合理，具备长期投资价值。

关键信息

财务数据概览

项目进展与布局

• 宁东三期项目：50万吨/年煤制烯烃与50万吨C2-C5综合利用项目已启动建设，甲醇与烯烃装置预计2022年底投产，EVA装置预计2023年投产。
• 300万吨/年焦化多联产项目：计划于2021年底建成投产，配套苯加氢和焦油加工装置扩建至12万吨/年和40万吨/年。
• 太阳能制氢项目：公司已启动200MW光伏发电及2万标方/小时电解水制氢项目，预计未来可有效降低煤炭消耗和碳排放。

成长性与盈利能力

• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为58.08亿元、74.02亿元和89.40亿元，EPS分别为0.79元、1.01元和1.22元。
• 估值趋势：随着产能扩张和成本优化，公司PE逐步下降，从2021年的19.8倍降至2023年的12.9倍，估值趋于合理。
• 成本控制：公司通过优化采购和生产流程，实现成本优势，推动盈利增长。

风险提示

• 产品价格波动：烯烃、焦炭等主要产品价格受市场影响较大，存在价格波动风险。
• 产能释放不及预期：新项目投产进度可能受到外部因素影响，导致增长不及预期。
• 经营风险：公司需面对市场竞争加剧、原材料价格波动等经营不确定性。

投资评级说明

• 股票评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：行业整体评级为“增持”，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 基准指数：A股市场以沪深300指数为基准，投资决策需结合市场变化。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于可信的公开资料或实地调研，反映分析师研究观点，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者需自行关注更新信息，谨慎投资。