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冠通研究：沥青震荡上行分析（2024年5月17日）

核心观点

沥青市场目前呈现供需两弱、震荡上行趋势。需密切关注供应端变化、政策落地及原油波动。

基本面分析

1. 供应端：沥青开工率环比下降13个百分点至257%，处于历年同期低位。1-3月公路建设投资同比降69%，显示需求偏弱，但较去年11月有所改善。
2. 需求面：下游行业开工率普遍下滑，道路沥青开工率处于去年12月中旬水平，出货量仍处低位。
3. 库存与政策：沥青库存较上周环比回升，但仍在历史低位。两会提及的超长期特别国债陆续发行，基建投资或成为下游支撑。
4. 原油关联：马瑞原油贴水扩大，受美国延长委内瑞拉油气许可影响，沥青跟随原油波动。

期货市场动态

1. 价格趋势：2409合约上涨0.71%至3675元/吨，在5日均线上方运行。
2. 基差状态：山东市场主流价3650元/吨，09合约基差-25元/吨，中性略偏弱。

风险提示

• 美国可能恢复对委内瑞拉油气制裁，或扰动原油市场。
• 供需矛盾尚未根本缓解，需警惕价格波动。

后续关注

• 重点关注基建投资数据是否企稳。
• 原油价格与贴水幅度变化。

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