20230706-交银国际证券-小鹏汽车-W-09868.HK-市场对G6预期过高_下调至沽出评级_10页_1mb

小鹏汽车G6分析报告总结

销量预测

• G6销量稳态月均预计约5-6千辆，低于市场预期的1万辆。
• 2023年销量预测上调至107万辆，但毛利率下调至63%以反映定价策略；2023年亏损扩大至103亿人民币。
• 预测稳态销量受竞争激烈和特斯拉潜在降价影响。

市场竞争力

• 竞争格局激烈，G6主要竞品包括特斯拉ModelY、比亚迪宋PLUS DM-i、理想L7等。
• 一线城市消费者偏好SUV，G6销量可能对小鹏P7产生负面影响；特斯拉订单低迷可能促使三季度降价，增加销售挑战。

评级和财务

• 下调小鹏汽车评级至沽出，目标价上调至393港元/105美元。
• 财务预测显示，2023年收入31,200百万人民币，净利润-10,397百万人民币；股价对应28倍市销率，高于行业平均估值。
• 评级下调基于市场预期过高，风险包括G6销量不及预期。

调研关键点

• 调研显示G6订单转化率约60%，售价2549万元人民币Max版本热销；交付周期10-12周。
• 产品力认可，但销量爬坡在三季度可能接近预期水平，长期受竞争制约。
• 上行风险包括G6销量强劲，但下行风险如特斯拉降价和竞争加剧。

免责声明

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