20230614-开源证券-小鹏汽车-W-09868.HK-港股公司信息更新报告_G6新车周期驱动2023H2边际改善确定性更高_3页_589kb
报告摘要
小鹏汽车(W09868HK)投资评级与分析摘要
投资评级
- 评级: 增持 (维持)
- 当前股价: 39.80港元
- 总市值: 687.18亿港元
- 流通股数: 172.7亿股
核心分析观点
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2023H2边际改善确定性高：G6新车定价及预售符合预期，维持2023-2025年销量预测为14/25/32万辆，营收预测为324/577/704亿元。2023年净利润预计-77亿元，对应PS估值19/11/9倍。
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G6车型预期表现：G6定位中型纯电SUV，意向金超25000单，预计产量爬坡后2023年销量可达4万辆。
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管理层重组：产品定位聚焦智能化与性价比，预计2025年形成10款矩阵车型。XNGP技术稳步推进，6月将推出高速NGP2.0，逐步向无图化倾斜。
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风险提示：产品推出不如预期、产能风险、行业竞争加剧。
估值指标
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收(百万元) | 20,988 | 26,856 | 32,390 | 57,725 | 70,397 |
| 净利润(百万元) | -4,483 | -8,428 | -7,703 | -4,333 | -1,553 |
| PS估值 | 13 | 16 | 21 | 26 | 29 |
关键发展驱动因素
- G6新车周期与产能爬坡支持2023年下半年销量提升。
- XNGP技术在无图化赋能下的规模量产落地(2023年底)。
- 管理优化与走量车型推动下的2024年销量反转。
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