20210926-安信证券-交通运输行业周报_快递供给变化加速_关注竞争格局潜在变化_17页_1mb

快递与交通运输行业分析总结

核心内容

2021年9月26日，交通运输行业迎来旺季，快递与航空业务表现尤为突出。行业供给端变化加速，竞争格局存在潜在调整，但行业龙头仍具备较强优势。随着中秋及双11旺季的到来，快递价格回升趋势确立，航空出行需求逐步释放，整体行业呈现回暖迹象。

主要观点

快递行业

1. 供给端变化：行业供给端持续变化，新进入者如哪吒速运通过与速尔快递合作，可能切入社区电商、直播电商等新场景，但其服务稳定性与时效性仍不及头部企业，对现有龙头影响有限。
2. 价格回升：快递企业上调派费，价格回升趋势确立，叠加旺季效应，预计2021年H2快递企业盈利将明显改善。
3. 竞争格局：百世集团考虑出售快递业务，可能对行业格局产生扰动，但短期内龙头企业可借机扩张市场份额。
4. 投资建议：A股重点推荐韵达股份、圆通速递、顺丰控股；美股看好中通快递。快递行业具备强规模效应和网络效应，进入门槛高，未来格局将更加集中。

航空行业

1. 中秋假期表现：中秋假期航空运输量同比下降，但整体符合预期。疫情对出行需求造成一定影响，但随着疫苗接种推进，国内需求复苏可期。
2. 国庆假期预期：国庆出游人数预计恢复至2019年同期8成以上，机票均价上涨，航空需求有望释放，关注低成本航空春秋航空及龙头公司中国国航、南方航空、东方航空。
3. 价格趋势：航空票价在中秋假期处于低位，但国庆期间预计有所回升，利好航司盈利。

机场行业

1. 中秋航班量：主要机场航班量仍低于2019年水平，但三亚凤凰机场实现正增长，显示出部分区域需求复苏。
2. 长期趋势：随着疫情控制，国内航空需求逐步恢复，机场航空性业务稳健，免税行业红利可期，重点关注上海机场、白云机场。

公路铁路与航运

1. 公路与铁路：8月公路货物周转量同比增长，但客运量仍受疫情影响。铁路货物周转量增长，客运量仍低于疫情前水平。
2. 航运：航运市场表现分化，BDI指数上涨，但BDTI指数略有下降。政策推动航运数字化转型，区块链技术应用提升效率。

关键信息

快递行业数据

• 2021年8月快递业务量：89.9亿件，同比增长24.3%。
• 快递业务收入：840.1亿元，同比增长15.5%。
• 主要企业表现：
  • 顺丰：业务量8.68亿票，同比增长33.13%；单票收入15.98元，同比下降6.60%。
  • 韵达：业务量15.25亿票，同比增长18.95%；单票收入2.05元，同比下降3.30%。
  • 圆通：业务量13.80亿票，同比增长27.32%；单票收入2.13元，同比增长1.03%。

航空行业数据

• 8月民航旅客运输量：2240.7万人次，同比下降51.5%。
• 客座率：南方航空60.33%、中国国航57.60%、东方航空55.83%、春秋航空78.62%。
• 机票价格：中秋假期平均票价低于上半年，国庆期间预计小幅上涨。

机场行业数据

• 8月飞机起降架次：上海机场-40.96%、白云机场-34.18%、深圳机场-27.07%、厦门空港-56.99%。
• 旅客吞吐量：上海机场-61.87%、白云机场-50.15%、深圳机场-44.65%、厦门空港-69.98%。
• 货邮吞吐量：上海机场-1.00%、白云机场+9.18%、深圳机场+4.52%、厦门空港-5.63%。

公路铁路与航运数据

• 8月公路货物周转量：5985.49亿吨公里，同比增长7.34%。
• 公路客运量：3.62亿人，同比下降45.85%。
• 铁路货物周转量：2744.98亿吨公里，同比增长4.68%。
• 铁路客运量：1.54亿人，同比下降38.03%。
• 航运指数：
  • BDTI：614点，环比下降0.32%。
  • BCTI：487点，环比上升1.46%。
  • BDI：4644点，环比上升8.63%。
  • CCFI：3156.86点，环比下降0.02%。

本周投资策略

• 快递行业：政策强监管叠加旺季效应，价格回升趋势确定，看好龙头快递企业经营改善。
• 航空行业：国庆假期机票预订数据向好，关注航空出行需求释放。
• 推荐股票：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中通快递、春秋航空。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能超出预期，影响上市公司利润。
3. 成本上升风险：油价和人力成本持续上升可能对行业造成压力。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

投资建议

• 快递行业：关注价格回升与盈利改善，优选龙头公司。
• 航空行业：关注国庆假期出行需求释放，重点推荐低成本航空与龙头航司。
• 机场行业：关注免税红利与区域复苏，重点推荐上海机场、白云机场。
• 航运与公路铁路：关注政策推动下的数字化转型与运力恢复。

重点报告摘要

1. 后疫情时代航空物流思考：疫情推动航空物流需求增长，跨境电商与高端消费品运输需求旺盛，航空货运市场有望长期增长。
2. 快递板块投资展望：价格战缓解，下半年快递企业盈利有望改善，尤其关注单价转正与成本下降带来的利润弹性。
3. 京东物流深度报告：依托京东生态，京东物流具备较强的供应链服务能力，未来有望成为供应链基础设施龙头。
4. 快递行业中期策略：短期关注龙头业绩改善，中长期关注行业格局变化，优选具备竞争优势的公司。
5. 物流成本比较：不同物流模式适应不同商流需求，快递企业需提升综合服务能力以应对市场变化。