20140120-华宝证券-ETP年报_2014年ETP策略报告_27页_1mb

2014年ETP策略报告总结

核心内容

2013年ETP市场虽然总体规模增长有限，但产品种类不断丰富，行业化、板块化趋势明显，创新产品如多空分级基金和杠杆ETF密集申报。2014年，ETP市场进一步发展，交易策略更加多样化，ETF和分级基金在市场中的角色愈加重要。

主要观点

1. ETP市场发展趋势

• 品种丰富：2013年ETP品种更加丰富，包括债券ETF、黄金ETF、货币ETF、行业ETF、跨境ETF等，提升了市场的多元化。
• 行业化、板块化：行业ETF和板块ETF规模增长显著，投资者可以通过这些产品实现低成本、高效的行业投资。
• 创新产品涌现：多空分级基金、杠杆ETF等产品申报密集，为投资者提供了更多交易策略选择。

2. 基础市场走势与ETP表现

• 周期性行业表现不佳：资源、金融地产等周期性行业表现差，导致跟踪其指数的分级基金B份额承压，触发不定期折算。
• 非周期性行业表现较好：医药、公用事业等非周期行业表现良好，带动相关行业ETF的规模增长。
• 小盘股表现优于大盘股：创业板指数全年涨幅达85%，带动富国创业板分级基金规模快速增长。

3. 固定收益类ETP投资策略

• 分级A份额：适合长期持有或折算套利，其隐含收益率高，具有较好的投资价值。
• 封闭式分级债基B份额：适合持有至到期或波段操作，具有较高的杠杆率和稳定收益。

4. 权益类ETP投资策略

• 传统封闭式股基：适合持有至到期，具有安全垫，内部收益率较高。
• 权益类ETF：适合波段操作、折溢价套利和期现套利，提供灵活的投资方式。
• 分级B份额：适合波段操作，需关注标的指数、价格弹性及流动性。

关键信息

1. ETP市场概况

• 2013年ETP总规模从年初的1937亿元增长至2027亿元。
• ETF规模从年初的4.1亿元增长至510亿元，其中富国创业板分级基金规模增长14倍。

2. 债券ETF

• 2013年3月5日，国泰上证5年期国债ETF成立，开启债券再证券化时代。
• 债券ETF具有再证券化、市场化定价、分散投资风险和管理费率低等优势。

3. 黄金ETF

• 黄金ETF交易门槛低，适合中小投资者，具有流动性好、费率低、可套利等优势。
• 2013年12月16日，易方达黄金ETF上市，规模达1.57亿元。

4. 货币ETF

• 货币ETF实现了T+0交易，为投资者提供了便捷的现金管理工具。
• 2013年1月28日，华宝兴业现金添益ETF上市，规模达55.35亿元。

5. 行业ETF

• 2013年5月8日，华夏系列行业ETF上市，包括金融地产、原材料、主要消费、能源及医药ETF。
• 行业ETF有助于投资者实现行业化投资，提升交易策略的多样性。

6. 分级基金

• 2013年，国泰国证房地产指数分级基金和富国创业板分级基金规模增长显著。
• 分级基金B端在市场波动中表现出较高的价格弹性，但存在折溢价波动的风险。

7. 多空分级基金与杠杆ETF

• 多空分级基金和杠杆ETF在2013年密集申报，为市场提供了新的杠杆和做空工具。
• 多空分级基金通过投资者之间的对赌实现杠杆，不涉及固定融资成本。

8. 投资策略

• 固定收益类ETP：适合长期持有或持有至到期策略，特别是封闭式分级债基B。
• 权益类ETP：适合波段操作、折溢价套利、期现套利等策略，ETF和分级基金B端提供灵活投资方式。
• 分级B份额：适合短期波段操作，需关注流动性、价格弹性及标的指数。

未来展望

1. ETF发展方向

• 跨品种、行业、跨境ETF：未来将继续作为ETF的重要发展方向。
• 集中化趋势：发行较早、市场代表性强的ETF将具有更强的竞争力。

2. 分级基金发展

• 传统分级基金改进：未来将不断优化，多空分级基金即将推出。
• 市场更加丰富：分级基金市场将更加充实，提供更多投资工具。

图表与数据

• 图1：2013年ETP总规模
• 图2：2013年ETF与分级基金规模变化趋势
• 图3：2013年富国创业板规模增长趋势
• 图4-13：行业指数走势、分级基金规模变化、利率走势等
• 表1-14：各ETF和分级基金的概况、折溢价、规模、流动性等数据

总结

2013年ETP市场虽规模增长有限，但产品种类和交易策略更加丰富。2014年，市场将进一步发展，ETF和分级基金在投资策略上具有更多选择。投资者应关注ETF的折溢价套利、期现套利，以及分级基金A端和B端的不同投资策略，以实现更好的投资收益。