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文档总结

核心内容概述

本文档为一份证券研究报告的汇总，涵盖宏观、量化、传媒、化工等多个领域的分析与预测，重点包括CPI走势、金融产品配置特征、房地产ETF表现、腾讯与百度的业绩展望、快手业务发展及阿拉丁的经营情况。

主要观点

宏观分析：CPI或于Q3突破3%

• 预测结果：

  • 乐观情形：CPI同比将从1月的0.9%持续上行至11月的4.0%，12月回落至3.7%，全年平均为2.4%。
  • 保守情形：CPI同比将从1月的0.9%上行至11月的3.7%，12月回落至3.4%，全年平均为2.3%。
  • Q3国内CPI同比破3%为大概率。

• CPI构成分析：

  • 1月CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.4%。
  • 食品类中，猪肉价格下跌41.6%，拖累CPI同比0.96%。
  • 非食品项中，交通通信同比上涨5.2%，主要受油价上涨和春节出行影响。

• PPI走势：

  • 1月PPI同比上涨9.1%，环比下降0.2%，增速有所回落，降幅收窄。
  • 煤炭、钢材价格回落，但油价上升对冲了部分影响。

• 市场影响：

  • Q2CPI上行压力不大，权益市场主线为估值修复。
  • Q3CPI若突破3%，权益市场主线将转向大众消费。

量化分析：公募FOF及基金投顾偏好债券基金

• FOF与投顾重仓债基：

  • FOF和投顾策略重仓债券基金收益回撤分布较为集中，最大回撤集中在全样本前10%分位数。
  • 重仓债基多为中长期纯债基金，配置比例集中于信用债（约95%）和利率债（约13%）。

• 配置偏好：

  • FOF前十大债基总规模146.82亿元，占FOF持仓的49.95%。
  • 投顾前十大债基配置次数占前十大债基总数的71.93%。
  • 富国基金与易方达基金在FOF与投顾中均占较大比重。

• 杠杆与久期：

  • FOF及投顾偏好杠杆水平居中（32%-62%）和久期偏低（58%-92%）的债券基金。

关键信息

房地产ETF基金（515060）

• 产品优势：

  • 华夏中证全指房地产ETF很好地跟踪地产行业投资机会。
  • 业绩基准为中证全指房地产指数（931775）。
  • 基金经理为李俊，华夏基金为被动投资业内翘楚。

• 行业背景：

  • 地产政策自2021年8月开始转向，对房贷投放放松，行业边际改善。
  • 2021年12月商品房销售额回升至6月份水平，2022年春节假期楼市成交面积同比增长33.5%。

• 指数配置：

  • 中证全指房地产指数配置96只成分股，前十大权重股占比接近五成。
  • 指数成分股基本面稳健，市场一致预期2022年增长恢复，2023年净利润增速或达10%。

• 投资建议：

  • 建议关注酒店、景区、餐饮、免税等板块，如首旅酒店、锦江酒店、中国中免等。

传媒行业分析

腾讯控股（0700.HK）

• 4Q21业绩展望：

  • 预计营收1500亿元，同比增长12.3%，调整后净利润304亿元，同比下滑8.4%。
  • 游戏、金融科技及企业服务业务增长显著，广告业务短期承压。

• 游戏与广告业务：

  • 游戏业务预计营收419亿元，同比增长7.4%。
  • 广告业务收入230亿元，同比下滑6.7%，主要受监管和经济放缓影响。

• 投资建议：

  • 预计2022年业绩增长改善，维持“买入”评级。

百度集团-SW（9888.HK）

• 4Q21业绩展望：

  • 预计营收323.53亿元，同比增长6.9%，Non-GAAP净利润29.21亿元，同比下滑57.5%。
  • 爱奇艺收入同比下滑2.1%，主要受会员增长放缓影响。

• 业务表现：

  • 在线营销业务短期承压，预计4Q21收入191.41亿元，同比下滑0.1%。
  • 智能云业务增长较快，预计4Q21收入50亿元，同比增长53.3%。

• Robotaxi商业化：

  • 百度Robotaxi在亦庄开启商业化试点，单公里收费约7元，具有竞争力。

• 投资建议：

  • 预计2022年营收1362.84亿元，Non-GAAP净利润171.44亿元，维持“买入”评级。

快手-W（1024.HK）

• 4Q21业绩展望：

  • 预计营收232.12亿元，同比增长28%，经调整归母净利润-44.66亿元。
  • 直播打赏、广告、电商收入分别增长0.5%、51%、41%。

• 业务增长：

  • 广告和电商处于快速增长期，预计2022年GMV达9206亿元，增速37%。

• 营销费用：

  • 营销费用增速有望收窄，预计2022年单DAU营销费用下降至135.1元。

• 盈利预测：

  • 预计2022年经调整净利润-138.75亿元，维持“买入”评级。

化工行业分析：阿拉丁（688179.SH）

• 2021年业绩：

  • 实现营收2.88亿元，同比增长22.93%，归母净利润8466万元，同比增长13.75%。
  • Q4营收0.90亿元，同比增长21.63%，但归母净利润同比下降4.21%。

• 业绩承压原因：

  • ERP系统更换、存货储备减慢、所得税率提高等不利因素影响。

• 2022年展望：

  • 不利因素基本消除，公司轻装上阵，预计业绩回升。
  • 维持“买入”评级，预计21-23年EPS分别为0.84/1.23/1.68元。

风险提示

• 宏观：输入型通胀压力、居民储蓄率保持高位、生猪补库存等。
• 量化：数据更改、记录错误、基金投顾策略评价仅供参考。
• 房地产：政策变化影响估值。
• 传媒：疫情管控超预期、广告主需求弱于预期、海外市场拓展不及预期、竞争加剧。
• 化工：竞争加剧、研发不及预期、疫情发展不确定性。

联系人信息

• 宏观：张静静、王泺宾
• 量化：付怡、王红兵
• 房地产：王红兵、万静远
• 传媒：李艳丽
• 化工：吴天昊

数据来源

• 国内主要指数数据来源：贝格数据
• 其他数据来源：公司公告、行业分析报告、市场调研等。