20220217-国联证券-化工行业_终端需求旺盛叠加低库存_瓶片新春开局良好_2页_342kb

瓶片行业新春开局良好总结

核心内容

本报告分析了2022年聚酯瓶片行业的开局情况，指出行业在终端需求旺盛和低库存的双重驱动下，呈现出良好的发展态势。同时，随着海外疫情逐步缓解，出口需求持续回暖，进一步推动了行业的景气度。报告还对相关投资标的进行了推荐，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 国内需求持续旺盛，库存处于历史低位

• 库存情况：2022年1月国内聚酯瓶片工厂库存均值为2.22万吨，为近三年最低。
• 社会库存：受2020年疫情冲击，社会库存曾被推高，但2021年旺季时贸易商获利了结，导致社会库存下降。
• 实际消费增长：尽管2021年内需数据仅增长3%，但剔除社会库存影响后，实际消费比2020年更旺盛。
• 供需格局：2021年秋冬淡季仍呈现供需偏紧，2022年1月库存环比下降23%，显示行业去库存进程持续。

2. 海外需求复苏，出口景气延续

• 出口趋势：2021年瓶片出口量逐月修复，12月单月出口量突破40万吨，同比增长125%，创2019年以来新高。
• 出口前景：随着欧美多国取消全面防疫措施，海外需求有望进一步恢复，出口景气度或持续。

3. 传统旺季供需紧张格局延续

• 下游需求：聚酯瓶片主要下游为瓶装水和软饮料，春夏季为传统旺季。
• 开工情况：春节期间下游工厂持续停工至正月十五后，导致库存有所积累，节后首周升至4.37万吨，2月前两周库存均值为2.85万吨。
• 产能与订单：今年产能增加有限，而工厂未发货订单持续饱满，预计春夏季旺季将维持供需紧张。

关键信息

• 投资建议：强于大市
• 重点推荐企业：三房巷（600370.SH），建议关注华润材料（301090.SZ）和紫江企业（600210.SH）
• 风险提示：
  • 全球宏观经济下行风险
  • 商品价格大幅波动风险
  • 项目推进不及预期风险
  • 下游需求不及预期风险
  • 反倾销等国际贸易政策风险

投资机会

• 行业前景：供需偏紧格局持续，叠加出口回暖，行业具备较强增长潜力。
• 企业表现：三房巷作为聚酯瓶片龙头，受益于扩产与价差双驱动，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济下行可能影响需求。
• 价格波动风险：原材料及产品价格波动可能影响利润。
• 政策风险：国际贸易政策如反倾销可能影响出口。
• 项目风险：企业项目推进不及预期可能影响产能释放。
• 需求风险：下游需求不及预期可能削弱行业增长。

行业评级说明

• 强于大市：行业相对大盘涨幅10%以上
• 中性：行业相对大盘涨幅介于-10%~10%之间
• 弱于大市：行业相对大盘跌幅10%以上

一般声明

• 本报告由国联证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或发送。
• 所有信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不承诺未来表现。

分析师信息

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