> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业每日晨报总结 - 2026年9月4日 ## 核心内容 2026年9月4日的医药行业晨报指出，医药行业在1H26期间表现稳健，整体收入增长4.7%（港股）和3.2%（A股），利润增长显著高于收入。港股净利润增速明显提升，A股扣非净利润增速亦有加快趋势，反映出创新药产业链的强劲增长和核心成药板块的复苏。其中，生物药增速远超化学制剂，成为推动行业增长的重要力量。 ## 主要观点 1. **行业整体表现**： - 医药行业收入增长稳健，利润显著改善。 - 创新药产业链（如CXO）增速最快，港股/A股CXO收入分别增长29.2%和25.3%，净利润增长23.4%和67.6%。 - 医院、器械、诊断、疫苗等子板块呈现复苏趋势，而血制品和中药板块仍承压。 2. **盈利预期上调**： - 8月MSCI中国医疗卫生指数2026/27年EPS的卖方一致预期分别上调7%和4%，未来两年增速预期稳定在20%以上。 3. **投资建议**： - 2H26医药板块有望持续修复，但内部分化可能加大。 - 推荐关注创新药公司，如和黄医药、德琪医药、劲方医药、信达生物、科伦博泰等，因其催化剂丰富、估值未反映核心产品价值。 - CXO板块作为受益于下游高景气度和融资边际改善的细分赛道，建议关注药明合联、凯莱英、康龙化成、金斯瑞等龙头。 - 医院等子板块在政策不确定性缓解和利好兑现后，存在反转机会，推荐固生堂和锦欣生殖。 4. **康方生物重点分析**： - 1H26销售延续强势，收入同比增长28%至18.1亿元，亏损同比减亏26%。 - 依沃西在PD-L1+NSCLC治疗中标准疗法地位提升，海外研究进展积极。 - 未来一年将有多项重要里程碑，包括FDA审批决定、HARMONi-3鳞癌队列的最终PFS及中期OS。 - 公司正在布局IO 2.0 + ADC 2.0及CNS/免疫领域，有望成为第二增长曲线。 - 上调目标价至175港元，维持买入评级。 ## 关键信息 - **全球主要指数表现**： - 恒指收盘25,213，下跌0.36%，年初至今下跌2.34%。 - 国指收盘8,385，下跌0.77%，年初至今下跌5.93%。 - 上A收盘4,133，微涨0.02%，年初至今下跌0.67%。 - 上B收盘294，微涨0.98%，年初至今上涨15.83%。 - 深A收盘2,629，微涨0.05%，年初至今下跌0.71%。 - 深B收盘1,161，微涨0.35%，年初至今下跌8.21%。 - 道指、标普500、纳指等美国主要指数均上涨。 - **主要商品及外汇价格**： - 布兰特原油价格95.53，三个月下跌2.38%，年初至今上涨57.02%。 - 期金价格4,366.30，三个月下跌1.59%，年初至今微涨0.94%。 - 期银价格63.70，三个月下跌14.33%，年初至今下跌11.52%。 - 期铜价格14,355.00，三个月上涨3.12%，年初至今上涨14.80%。 - 日圆、英镑、欧元等货币价格波动，部分出现贬值趋势。 - **市场评级与研究团队**： - 交银国际研究团队发布多份报告，涵盖医药、科技、消费、金融等多个行业。 - 重点提及医药行业在2026下半年的修复机会，建议关注高弹性标的。 ## 评级定义 - **个股评级**： - 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。 - 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。 - 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 - **行业评级**： - 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。 - 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。 - 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。 - 香港市场标杆指数为恒生综合指数，A股市场为MSCI中国A股指数，美国中概股为标普美国中概股50（美元）指数。 ## 披露信息 - **分析师声明**： - 分析师的观点反映其个人对所提及证券或发行者的看法。 - 分析师的薪酬与建议或观点无直接或间接关系。 - 分析师未收到可能影响建议的内幕消息或非公开股价敏感信息。 - **分析师与公司关系**： - 分析师及其联系人过去30天未交易所评论的公司证券。 - 分析师及其联系人未担任所评论公司的高级人员或拥有财务利益。 - **商务关系与财务权益**： - 交银国际证券及关联公司与多个公司存在投资银行业务关系。 - 交银国际证券持有东方证券和光大证券已发行股本的1%以上。 ## 免责声明 - 本报告内容为高度机密，仅限交银国际证券客户阅览。 - 本报告不构成投资建议，不保证数据的准确性或完整性。 - 报告内容可能受送递延误、阻碍或拦截影响。 - 报告观点、建议和意见可能随时更改，且不承担任何因依赖报告内容而导致的损失责任。 - 报告仅用于一般性信息，不考虑任何特定收取者的投资目标或财务状况。 - 本报告以中英文书写，两种文本具有同等效力，英文版本优先。