汽车行业：摩托车专题报告，我们已然不一样-20200107-财通证券-43页_1mb

摩托车专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了摩托车行业的发展趋势，特别是中大排量休闲娱乐摩托车的兴起以及中国摩托车企业在国际市场中的竞争力。报告指出，随着国内居民收入水平提升，摩托车正从传统的代步工具向休闲娱乐型产品转型，中大排量摩托车市场潜力巨大，国内企业正通过技术引进、品牌合作和产品创新等方式，加速产业转型升级并拓展海外市场。

主要观点

• 消费趋势转变：摩托车消费逐渐向休闲娱乐方向发展，250cc及以上排量摩托车销量快速增长，国产中大排量摩托车销售均价为小排量摩托车的3-25倍。
• 产业升级：国内摩托车厂商正从单一制造向品牌建设转变，同时通过与国际品牌合作（如春风与KTM、隆鑫与宝马、MV奥古斯塔）引入先进技术，提升产品品质和品牌形象。
• 海外市场复苏：全球全地形车市场正在复苏，美国为主要市场，中国全地形车凭借性价比优势，逐步抢占海外市场。
• 投资建议：重点推荐春风动力，关注隆鑫通用和钱江摩托，认为其具备把握产业转型机遇的能力。

关键信息

国内摩托车市场

• 2019年1-11月，250cc及以上排量摩托车销量同比增长47.0%。
• 国内摩托车年产销规模约20万辆，渗透率不足4%，仍有较大增长空间。
• 国内摩托车市场受禁摩政策影响，但部分城市政策松动，释放中高端消费潜力。
• 2018年国内摩托车销量1557万辆，其中出口占比约50%，主要销往亚非拉国家。

全地形车市场

• 全球全地形车年销量约90万辆，预计2020年增长至100-120万辆。
• 美国是全球最大的全地形车市场，占全球销量的一半以上。
• 中国全地形车出口导向特征明显，2018年出口量10.3万辆，同比增长14.7%，其中春风动力占据72.7%的出口份额。
• 中国全地形车成本结构优于海外品牌，人工成本仅占1%-5%，而海外品牌接近8%。

国内主要摩托车企业

• 春风动力：2018年营收25.5亿元，归母净利润1.2亿元，全地形车产量占全国72.7%，摩托车市占率13.92%。与KTM成立合资公司，加强品牌和技术合作。
• 隆鑫通用：2018年营收112.0亿元，摩托车业务贡献40.5亿元，归母净利润9.2亿元。拥有“无极”品牌，与宝马、MV奥古斯塔等国际品牌合作。
• 钱江摩托：2018年营收51.6亿元，归母净利润1.4亿元。旗下拥有多个品牌，如钱江、贝纳利、凯旋等，致力于中大排量摩托车市场。

国际摩托车品牌

• 日本品牌：本田、铃木、雅马哈、川崎在全球摩托车市场占据重要地位，其中本田销量和收入全球第一。
• 欧洲品牌：意大利拥有杜卡迪、MV奥古斯塔、比亚乔等高端品牌，德国宝马、奥地利KTM在高端市场具有竞争力。
• 美国品牌：哈雷戴维森是美式机车文化的代表，其市场份额在600cc以上排量市场接近50%。

风险提示

• 中高端摩托车市场不及预期
• 居民收入不及预期
• 摩托车相关政策风险
• 全球经济下行风险

图表与数据支持

• 图1：摩托车的分类
• 图2：全球两轮和三轮摩托车保有量前20的国家和地区
• 图3：全球主要国家和地区两轮和三轮摩托车保有量占机动车的比例
• 图4：全球主要国家和地区的摩托车销量情况
• 图5：每辆摩托车对应的人数（2014年）
• 图6：欧美以大中排摩托车销售为主
• 图7：ATV示意图
• 图8：UTV示意图
• 图9：全地形车分类
• 图10：全地形车用途
• 图11：北美市场全地形车客户结构（2000年）
• 图12：北美市场全地形车客户结构（2013年）
• 图13：全球全地形车销量
• 图14：全球销售收入前10的摩托车制造商（2018年）
• 图15：日本摩托车品牌全球市场占有率（2016年）
• 图16：本田摩托车全球销量情况
• 图17：本田摩托车板块收入情况
• 图18：雅马哈摩托车全球销量情况（2015-2018）
• 图19：雅马哈摩托车板块收入情况（2015-2018）
• 图20：铃木摩托车2018年销量情况（按地区）
• 图21：川崎摩托车全球销量情况
• 图22：川崎摩托车板块收入情况
• 图23：杜卡迪摩托车全球销量情况
• 图24：杜卡迪摩托车板块收入情况
• 图25：杜卡迪2018年摩托车产品结构
• 图26：宝马摩托车全球销量情况
• 图27：宝马摩托车板块收入情况
• 图28：宝马2018年摩托车销量结构（按地区）
• 图29：2019年达喀尔拉力赛成绩
• 图30：KTM全球销量情况
• 图31：KTM营业收入情况
• 图32：KTM在北美、欧洲市占率
• 图33：2018年KTM各地区销量情况
• 图34：哈雷摩托车全球销量情况
• 图35：哈雷摩托车板块收入情况
• 图36：哈雷摩托车2018年销量结构（按地区）
• 图37：哈雷摩托车2018年销量结构（按产品）
• 图38：哈雷在美国600cc以上市场的份额
• 图39：哈雷在欧洲600cc以上市场的份额
• 图40：我国摩托车历年产销量及同比增速
• 图41：我国居民每百户摩托车拥有量
• 图42：我国城镇&农村居民每百户摩托车拥有量
• 图43：我国历年摩托车出口表现
• 图44：出口摩托车销售均价
• 图45：我国摩托车出口情况（按排量）
• 图46：我国两轮摩托车销售情况（按排量）
• 图47：我国前十大摩托车生产企业（2018年）
• 图48：国内主要的摩托车展览和赛事情况
• 图49：全国禁摩令实施版图
• 图50：我国摩托车进口情况（分排量）
• 图51：我国中大排摩托（250cc以上）进口情况
• 图52：国内250cc及以上排量摩托车销售情况
• 图53：国内250cc及以上排量摩托车渗透率
• 图54：全球摩托车产业价值链
• 图55：国内出口摩托车均价（分排量）
• 图56：主要摩托车企业中大排摩托销量增速
• 图57：春风动力国内两轮摩托单车销售均价
• 图58：全球全地形车市场结构（2015年）
• 图59：中国全地形车发展历史
• 图60：中国全地形车销量
• 图61：国内主要全地形车厂商销量及市占率
• 图62：中国全地形车单车销售均价
• 图63：海外全地形车单车销售均价
• 图64：春风动力全地形车销售均价
• 图65：北极星全地形车销售价格
• 图66：国内厂商全地形车成本结构
• 图67：北极星成本结构
• 图68：主要摩企250cc及以上摩托车的国内销量
• 图69：国内摩托车企业在250cc及以上市场的份额
• 图70：公司主要产品
• 图71：公司营业收入及同比增速
• 图72：公司归母净利润及同比增速
• 图73：公司业务结构（2018年）
• 图74：公司近年毛利率与净利率
• 图75：公司毛利率与净利率行业对比（2018年）
• 图76：春风动力北美营收及同比增速
• 图77：公司历年营业收入及同比增速
• 图78：公司历年归母净利润及同比增速
• 图79：公司收入结构（2018年）
• 图80：公司摩托车销量情况
• 图81：公司摩托车市占率
• 图82：公司摩托车收入及毛利率
• 图83：公司摩托车单车销售均价
• 图84：公司历年营业收入及同比增速
• 图85：公司历年归母净利润及同比增速
• 图86：公司收入结构（2018年）
• 图87：公司摩托车销量情况
• 图88：公司摩托车市占率
• 图89：公司摩托车销售收入
• 图90：公司摩托车单车销售均价
• 图91：贝纳利250CC及以上摩托车国内销量
• 图92：贝纳利250CC及以上摩托车市场份额

表格与数据支持

• 表1：两轮摩托车的分类
• 表2：国内中大排两轮摩托车主要生产企业
• 表3：摩托车消费税情况
• 表4：我国中大排摩托车(250cc及以上)市场空间测算
• 表5：国内主要全地形车生产商
• 表6：春风动力与 KTM 合作历史

总结

本报告强调了摩托车行业从代步向休闲娱乐的转变，以及中国摩托车企业在技术和市场上的进步。通过与国际品牌合作和产品创新，国内企业正在提升其在全球市场中的竞争力，特别是在全地形车和中大排量摩托车领域。报告认为，随着居民收入增长和政策松动，中大排量摩托车市场将保持快速增长，投资春风动力、隆鑫通用和钱江摩托将有望获得较高回报。