隆鑫通用--摩托车_摩托车发动机及通机领域的龙头企业_12页_1mb

隆鑫通用 (603766) 新股分析报告总结

核心内容概览

隆鑫通用是摩托车、摩托车发动机及通用动力机械（通机）领域的龙头企业，业务涵盖产品生产与销售。公司在摩托车销量国内排名第二，通机出口额国内排名第三，具备较强的市场地位与竞争优势。

主要观点

• 行业地位稳固：公司在摩托车、发动机及通机领域均处于领先地位，具备较高的市场份额。
• 技术与品牌优势：公司依托先进技术，与宝马等国际品牌合作，产品符合国际标准，同时拥有广泛的销售和服务网络。
• 募投项目提升竞争力：公司拟公开发行8000万股，募集11.5亿元，用于提升通用动力机械、专用发动机、电动摩托车与踏板车、电动全地形四轮摩托车等项目的产能，增强公司整体实力。
• 盈利能力稳健：公司近三年毛利率稳定在15%以上，净利率维持在6.5%左右，期间费用控制良好，公司盈利能力较强。
• 市场前景广阔：公司顺应行业发展趋势，积极布局电动摩托车及全地形四轮摩托车，符合节能减排政策，具有较大的市场潜力。
• 估值建议合理：根据2012年13-18倍PE估值，合理询价区间为8.32元-11.52元，上市首日定价区间为8.96元-12.16元。

关键信息

公司主营业务

• 摩托车：国内销量排名第二，年产能120万辆。
• 摩托车发动机：国内销量排名第四，年产能220万台。
• 通机：出口额国内排名第三，年产能120万台。

股权结构

• 隆鑫控股有限公司：56.58%
• 国开金融有限责任公司：12.22%
• 中科渝祥(天津)股权投资基金合伙企业(有限合伙)：11.11%
• 其他股东合计占比：20.09%

募投项目

• 通机产品能力提升项目：新增产能约17亿元收入，1.9亿元净利润。
• 专用发动机项目：新增三轮车发动机产能80万台/年，增程式发动机10万台/年，关键零部件90万件/年。
• 电动摩托车与踏板车项目：新增产能18万辆/年与12万辆/年，预计年收入12.9亿元，净利润0.97亿元。
• 电动全地形四轮摩托车项目：与意大利VOLPE公司合资，预计产能5万辆/年，产品符合上路要求。

财务数据摘要（单位：百万元）

预计增长情况

• 营业收入增长率：2012年3.5%，2013年7.6%，2014年13.2%
• 净利润增长率：2012年4.5%，2013年12.9%，2014年14.4%

估值建议

• 合理询价区间：8.32元-11.52元（对应2012年13-18倍PE）
• 上市首日定价区间：8.96元-12.16元（对应2012年14-19倍PE）

风险提示

1. 原材料价格波动风险：公司依赖大量原材料，价格波动可能影响毛利率。
2. 国外业务依赖风险：国外客户集中度较高，存在依赖风险。
3. 人民币汇率变动风险：汇率波动影响出口产品价格竞争力。

总结

隆鑫通用作为摩托车、发动机及通机行业的龙头企业，具备显著的市场地位和技术优势。通过募投项目，公司将进一步扩大产能，增强市场竞争力。尽管面临原材料价格波动、国外客户依赖及人民币汇率变动等风险，但公司良好的盈利能力、稳定增长预期以及广阔的市场前景，使其具备较高的投资价值。