贵金属期货月度报告：关注点阵图，金银高位震荡-20230904-大越期货-19页_810kb

金银价格走势分析总结

核心内容概述

9月金银价格走势主要受到货币政策预期与经济预期的双重影响。市场普遍预期美联储将暂停加息，但点阵图可能带来新的指引，影响年内是否再次加息以及明年降息的幅度与时间。与此同时，美国经济预期有所改善，全球经济信心增强，风险偏好继续回升，对金银价格形成一定支撑。然而，由于通胀和就业数据的显著影响，以及央行态度的不确定性，金银价格预计将维持高位震荡偏强的态势。

主要观点

• 货币政策预期主导市场：美联储和欧央行的议息会议是9月市场关注的焦点，其前瞻指引可能引发单边趋势。但目前市场对加息的预期趋于一致，政策转变可能性有限，宽松预期仍支撑金银价格。
• 经济数据影响显著：美国经济数据表现强劲，但核心通胀有所回落，经济衰退担忧减弱。欧洲经济则面临通胀压力减轻，加息周期或即将结束。
• 美元走势对金银形成压力：美元指数持续走强，压制金银价格，但随着加息预期降温，美元或难以继续大幅上涨，金银价格或将获得支撑。
• 内外盘价格差异明显：内盘金价受人民币贬值影响持续走高，而外盘金价与加息预期、美元走势密切相关，波动更为剧烈。
• 金银比震荡：金银比在震荡中呈现一定波动，但整体趋势受货币政策预期主导，价格仍处高位。

关键信息

一、行情回顾

• 沪金走势：8月沪金震荡走高，全月收涨1.36%，刷新历史最高。
• COMEX金走势：8月COMEX金呈V型震荡，全月收跌2.12%，但未跌破2000美元关口。
• 沪银走势：8月沪银上涨2.62%，刷新年内最高。
• COMEX银走势：8月COMEX银小幅下跌，但整体收复前期跌幅，回到25.060美元/盎司。
• 金银比走势：金银比持续震荡，受货币政策预期影响显著。

二、金融市场

• 美元与金价负相关：美元指数走强压制金价，但加息预期降温后美元回落，金价获得支撑。
• 债券收益率压制风险资产：美债收益率处于高位，压制风险偏好，但对金银价格影响有限。
• 人民币贬值支撑内盘金银：人民币走弱推高内盘金银价格，但波动性较低，走势相对独立。

三、宏观经济面

• 美联储加息预期：市场押注9月暂停加息，但11月加息可能性仍为40%以上，年内宽松预期有限。
• 欧央行加息周期结束：欧央行加息周期面临结束，美元或难以明显走弱，金银价格受压力。
• 美国经济表现：美国经济韧性较强，核心通胀回落，但劳动力市场依然强劲，可能促使美联储维持高利率。
• 欧洲经济改善：欧元区经济增速回升，通胀回落，PMI数据改善，加息周期或接近尾声。
• 中国政策支持：国内经济数据放缓，政策宽松倾向增强，LPR再现“非对称”降息，对金银形成支撑。

四、库存和持仓

• 沪金库存小幅回落：沪金库存减少123千克，持仓接近五年低位。
• 沪银库存震荡回落：沪银库存减少179564千克，持仓大幅下降。
• COMEX金银库存下降：COMEX金仓单降至21389738.46千克，银库存降至277734013.8千克，均刷新五年低位。
• CFTC持仓变化：黄金净多持仓减少，但空头增仓明显；白银净多持仓回升，但整体仍受价格波动影响。

后市展望

• 金银价格震荡偏强：9月金银价格仍将维持高位震荡，因政策宽松预期持续，但大幅上行可能性较低。
• 关注点阵图指引：若年内再加息指引消失，金银价格或开启上行趋势；若明年降息预期减弱，金银价格或将回落。
• 经济预期影响增强：随着政策预期趋于稳定，经济数据将成为影响金银价格的关键因素。
• 美元走势影响金银价格：若美元难以持续走弱，金银价格将面临一定压力，但若美元回落，金银价格有望获得支撑。

总结

9月金银价格走势将主要受到美联储和欧央行政策预期及经济数据的双重影响。市场普遍预期美联储将暂停加息，但点阵图可能带来新的指引，影响年内加息和明年降息预期。美国经济数据改善，风险偏好回升，为金银价格提供支撑，但高通胀仍压制宽松预期，限制上行空间。欧洲经济通胀回落，加息周期接近结束，美元走弱压力减弱，金银价格或受压制。内盘金银价格受人民币贬值支撑，而外盘则与美元及美债收益率密切相关。整体来看，金银价格将维持高位震荡偏强态势，等待更多政策和经济信号。