20180927-兴业研究-联储观察_市场与联储点阵图尚存一次加息的差距_8页_1mb

报告摘要

2018年9月美联储例会后，市场与联储点阵图在2019年加息路径上仍存在一次25个基点的差距。尽管市场对加息的预期有所上调，但未来预期上调的幅度将明显低于2018年的上调幅度。联储声明中移除了“货币政策仍然宽松”的表述，但并未改变加息路径，显示联储对维持渐进加息政策的立场。

联储政策立场：联储声明未提及贸易战影响，显示其对美国经济未来两年的稳定性持乐观态度。联储主席鲍威尔强调，移除“货币政策仍然宽松”的措辞不代表加息路径的改变。
点阵图预测：16位联储委员对未来政策利率的预测中位数基本保持不变，2018-2020年末分别维持在 $2.375%$、$3.125%$ 和 $3.375%$，但将长期利率水平从 $2.9%$ 调高至 $3.0%$。
市场预期与联储预期的差距：期货隐含的12月加息概率升至 $82.7%$，但2019年末联邦基金利率水平仍低于联储点阵图的 $3.125%$，存在一次加息的差距。
经济预测调整：联储上调了对2018年和2019年GDP增速的预期，分别为 $3.1%$ 和 $2.5%$，但对2020年和2021年的增速预期相对平稳。
货币政策工具：联储决定从10月起加快缩表速度，国债缩表从240亿美元增至300亿美元，MBS缩表从160亿美元增至200亿美元。
利率走势：美债收益率曲线整体上移，10年期活跃国债收益率为 $3.05%$。中长期美债认购倍率稳定，显示市场对长期利率的预期未发生明显变化。
市场反应：期货隐含的加息次数和利率水平显示市场对联储政策的预期趋于谨慎，未来加息幅度将有限。