20211027-国信证券-火星人-300894.SZ-2021年三季报点评_龙头领跑行业_短期盈利波动无碍成长_6页_572kb

火星人（300894）2021年三季报点评总结

核心内容概述

本报告为国信证券对火星人（300894）2021年三季报的分析点评，维持“买入”评级。报告重点分析了公司经营表现、盈利情况、财务指标及未来展望，同时对行业及公司估值进行了综合评估。

主要观点

1. 业绩表现

• 收入增长显著：2021年Q1-Q3公司收入同比增长59%至16.0亿元，Q3单季收入同比增长37%至6.8亿元，显示公司持续领跑行业。
• 利润增长稳健：Q1-Q3归母净利润同比增长76%至2.7亿元，Q3单季利润同比增长27%至1.3亿元，扣非净利润同比增长19%至1.2亿元。
• 盈利波动可控：尽管Q3毛利率同比下降7.8个百分点至44.4%，但公司通过控制费用节奏，销售费用率下降4个百分点至17%，扣非净利润率负面影响收窄至-2.8个百分点。

2. 市场表现

• 市占率持续提升：根据奥维抽样口径，Q3线下市占率提升至18.3%（同比+3.5pct），线上市占率提升至25.2%（同比+6.3pct）。
• 渠道建设成效显著：公司通过大市场部在一二线城市等区域的推进，进一步巩固了市场地位。
• 双十一预售数据亮眼：两款蒸烤一体机合计预售量已达2020年双十一全周期的70%，预计Q4业绩仍具备增长潜力。

3. 财务分析

• 资产结构优化：公司现金及现金等价物增长显著，2021年Q3期末达1626百万元，资产总计增长至2815百万元。
• 负债率可控：资产负债率从2020年的38%上升至2021年的41%，但仍处于合理范围。
• 现金流状况良好：经营活动现金流从2020年的423百万元增长至2021年预计的713百万元，资本开支和投资活动现金流均保持稳定。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测调整：由于原材料成本上涨影响，下调2021-2023年盈利预测至4.1、5.5、7.1亿元（前值为4.5、5.9、7.7亿元）。
• 估值指标：2021年PE为50.7倍，PB为12.6倍，EV/EBITDA为45.2倍，均显示公司具备一定估值优势。

关键信息

• 股票数据：

  • 总股本/流通：405/41百万股
  • 总市值/流通：20,866/2,087百万元
  • 上证综指/深圳成指：3,598/14,553
  • 12个月最高/最低价：79.50/34.05元

• 盈利预测与财务指标：

  • 营业收入：2020A为1,614百万元，2021E为2,315百万元，2022E为3,083百万元，2023E为3,884百万元。
  • 净利润：2020A为275百万元，2021E为413百万元，2022E为554百万元，2023E为709百万元。
  • 毛利率：2020年为52%，2021年预计为49%，未来预计保持稳定。
  • ROE：2020年为20.5%，2021年预计为24.9%，2022年预计为27.1%，2023年预计为27.9%。
  • P/E：2020年为90.3倍，2021年预计为50.7倍，2022年预计为37.9倍，2023年预计为29.5倍。
  • P/B：2020年为18.5倍，2021年预计为12.6倍，2022年预计为10.2倍，2023年预计为8.2倍。

• 风险提示：

  • 渠道建设不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 原材料价格大幅上涨

其他重点公司对比

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司持续增长的业绩表现及良好的现金流状况，国信证券维持对火星人的“买入”评级。
• 盈利预测与估值：公司未来三年盈利预测分别为4.1、5.5、7.1亿元，对应PE分别为51、38、30倍，具备一定估值空间。

分析师承诺

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联系信息

• 证券分析师：陈伟奇
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附注

• 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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