20210810-国信证券-火星人-300894.SZ-2021年半年报点评_各渠道表现引领行业_景气赛道龙头高增长_6页_1mb

报告摘要

火星人作为家用电器行业的重要参与者，2021年半年报表现亮眼，延续了此前的高增长态势，展现出在集成灶市场的龙头地位。公司通过多渠道布局和持续的市场拓展，实现了收入和利润的显著增长，同时在费用控制和盈利能力方面保持稳健。分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力大，估值空间有望进一步打开。

经营表现强劲：2021年半年报显示，公司实现收入9.22亿元，同比增长79.67%；归母净利润1.39亿元，同比增长178.23%；扣非归母净利润1.30亿元，同比增长195.50%。Q2收入和净利润分别同比增长47.55%和61.16%，表现超出预期。
全渠道布局深化：公司构建了覆盖多渠道的营销体系，线下渠道新增加盟商超100家，门店数量接近2000家，实现全国主要地区的全覆盖。集成灶线下市占率提升至21.33%，线上市占率提升至22.31%，成为行业龙头。
费用投入加大，盈利能力提升：尽管面临原材料价格上涨的压力，公司毛利率仍同比提升1.98个百分点至51.33%。销售费用率上升2.49个百分点至25.85%，管理费用率提升0.80个百分点至3.82%，财务费用率下降0.80个百分点至-1.00%。整体期间费用率提升1.87个百分点至31.78%，净利率提升1.40个百分点至16.59%。
投资建议：维持“买入”评级：分析师认为，公司有望在全年坐实集成灶龙头地位，高举高打策略将有助于打开长期估值空间，维持“买入”评级。预计2021-2023年归母净利润分别为4.45亿元、5.88亿元和7.69亿元，对应PE分别为56倍、42倍和32倍。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1614	2387	3180	4069
净利润（百万元）	275	445	588	769
每股收益（元）	0.68	1.09	1.45	1.89
ROE	20%	26%	28%	29%
毛利率	52%	51%	51%	51%
EBIT Margin	18%	20%	20%	20%
P/E	90.3	56.2	42.4	32.5
P/B	18.5	14.9	11.9	9.5
EV/EBITDA	70.2	48.1	37.9	29.9

公司代码	公司名称	收盘价（元）	2020EPS	2021EPS	2022EPS
605336.SH	帅丰电器	29.34	1.38	1.65	1.97
002677.SZ	浙江美大	14.95	0.84	1.08	1.36
300911.SZ	亿田智能	50.53	1.35	1.62	2.04
300894.SZ	火星人	61.38	0.68	1.09	1.45

陈伟奇
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类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上