20221224-中邮证券-农林牧渔行业报告_需求不足导致价格大幅下跌_养殖板块短期承压_13页_1mb

农林牧渔行业投资评级总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所分析师王琦撰写，发布于2022年12月23日。报告对农林牧渔行业进行了全面分析，指出当前行业面临需求不足和价格下跌的压力，但部分子行业具备周期反转的潜力。

主要观点

1. 行情表现

• 行业指数：本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌3.13%，在申万31个一级行业中排名第10位。
• 子行业表现：仅水产养殖板块上涨，其余子板块均明显下跌。
• 市场背景：行业整体表现弱于沪深300和上证综指，反映出市场对农业板块的悲观情绪。

2. 养殖产业链追踪

2.1 生猪

• 价格走势：本周全国生猪均价为16.76元/公斤，环比下跌13.75%；仔猪均价为556元/头，环比下跌4.32%。
• 盈利状况：自繁自养生猪养殖利润亏损66元/头，外购仔猪养殖利润亏损216元/头，行业已进入亏损区间。
• 供需分析：
  • 需求不足：疫情防控放开后，终端需求疲弱，猪价持续下跌。
  • 供给增加：能繁母猪存栏和仔猪供应逐步增加，预计2023年生猪供给将回升。
  • 价格预期：猪价已跌破成本线，养殖户挺价意愿增强，预计短期跌势暂缓；2023年价格中枢预计在18-20元/公斤区间，成本控制优异的企业仍有望盈利。
• 结论：短期承压，但长期价格有望回升，关注成本控制能力强的龙头企业。

2.2 禽类

• 白羽肉鸡：
  • 价格走势：鸡苗价格为1.15元/羽，单羽亏损1.55元；毛鸡价格为7.27元/公斤，环比下跌1.81元/公斤。
  • 供需分析：
    • 需求疲弱：疫情导致终端需求下降，供应链中断。
    • 引种不足：祖代引种量大幅下降，全年更新量预计90万套，同比下降30%，低于均衡水平。
    • 周期反转：引种不足的影响将在2023年二季度开始显现，行业周期反转确定性高。
  • 投资建议：关注上游鸡苗养殖企业（如益生股份、民和股份）及全产业链企业（如圣农发展、仙坛股份）。
• 黄羽鸡：
  • 价格走势：土鸡出栏价为7.49元/斤，环比下跌0.85元/斤；中速鸡出栏价为5.66元/斤，环比下跌0.92元/斤。
  • 供需分析：前期产能去化较深，价格下降幅度相对较小。
  • 投资建议：短期价格承压，但需求疲弱幅度较小，关注行业后续走势。

种植产业链追踪

• 大豆：价格窄幅震荡，巴西大豆到岸完税价5198元/吨，美西大豆到岸完税价6655元/吨，分别环比上涨0.09%和0.5%。
• 玉米：价格小幅下降，全国均价为2906元/吨，环比下降19元/吨。
• 白糖：连续上涨，柳糖价格为5735元/吨，环比上涨5元/吨。
• 棉花：价格窄幅震荡，全国均价为14970元/吨，环比上涨0.1%。

风险提示

1. 需求不及预期：疫情对餐饮等终端消费影响较大，恢复需时间。
2. 发生疫情风险：重大疫情可能对养殖业造成经济损失，影响兽药、饲料等行业。
3. 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格波动可能增加企业成本控制难度。

投资建议

• 行业评级：强于大市。
• 投资策略：
  • 短期关注成本控制能力强、产业链布局完整的龙头企业。
  • 中长期关注白羽肉鸡行业周期反转机会，以及转基因种子商业化进展。

关键信息

• 行业指数：农林牧渔（申万）行业指数本周下跌3.13%。
• 价格走势：猪价跌破成本线，养殖户挺价意愿增强；禽类价格大幅下降，但黄羽鸡降幅相对较小。
• 供需变化：生猪供给将回升，白羽肉鸡引种量下降，周期反转确定性高。
• 政策背景：中央农村工作会议和一号文件将推动农业政策出台，转基因种子商业化预期提升。
• 投资建议：重点关注鸡苗养殖企业及全产业链企业，关注白糖、棉花等种植产品价格走势。

投资评级说明

• 投资评级标准：基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现。
• 股票评级：买入（预期涨幅>20%）、增持（预期涨幅10%-20%）、中性（预期涨幅-10%至10%）、回避（预期涨幅<-10%）。
• 行业评级：强于大市（预期涨幅>10%）、中性（预期涨幅-10%至10%）、弱于大市（预期涨幅<-10%）。
• 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%至5%）、回避（涨幅<-5%）。

分析师声明

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