20240318-财信证券-固定收益周报_债市出现调整_短期或延续波动_10页_1mb

固定收益周报（0311-0315）摘要

1. 央行操作

   • 公开市场净回笼1050亿元，MLF操作后资金面整体均衡。3月15日，R001利率上行219BP至18.6%，R007下行73BP至19.8%。

2. 利率债表现

   • 国债、国开债全线上行：各期限国债收益率普遍小幅上行，其中10年期国债上行375BP至2.32%。国开债短端利率大幅上行，如1年期国开债上行758BP。
   • 利差压缩、资产荒逻辑
     • 利率预计2-3个月内不会反转，10年期国债利率或在2.3%-2.5%区间波动。
   • 特别国债发行影响：供给虽扩大，但对利率驱动力有限，基本面因素更关键。

3. 信用债表现

   • 中短票、城投债收益率大幅上行：3年期AA+、中票、城投债收益率分别上行961BP、802BP。短期限品种受冲击最明显。
   • 信用利差压缩：国企和私企信用利差分别下行233BP、636BP。

4. 市场展望

   • 中长期内债券利率存在支撑，但短期需警惕：
     • 地产风险：1-2月地产投资同比降幅达9%，商品房待售面积创新高，销售及房企融资仍承压。
     • 通胀上行预期：CPI转正，叠加特别国债发行、货币宽松政策等，资金面可能收紧。

5. 策略建议

   • 利率债：择机参与操作，利差压缩下短期调整可能是配置机会。
   • 信用债：城投债短期局部机会（如区域化债、到期续发）更加分散化，需政策跟踪。

6. 风险提示

   • 债券供给放大，地产销售低迷，通胀超预期等。

*注：以上内容仅为摘要，完整报告数据与预测详见原文。