20240318-浙商国际金融控股-中债策略周报_19页_1mb

债券市场表现回顾

• 本周债市显著调整，利率债和信用债收益率普遍上行，30年期、10年期国债收益率分别上行76bp、38bp；5年期、1年期国债收益率分别上行34bp、8bp。
• 资金面收紧，隔夜、7天资金利率上行，银行间质押式回购和同业存单收益率普遍上涨，机构杠杆率下滑。

经济基本面与货币政策

• 2月金融数据弱于预期，社融增速回落至9%，企业中长贷同比多增（12900亿元），居民中长贷仍处于低位（新增5234亿元）。
• M1增速回升至12%，或显示经济底部逐渐确认。
• 央行本周净回笼资金1050亿元，MLF和逆回购利率维持不变；离岸人民币汇率波动对降息形成制约。

市场展望

• 短期债市调整延续，建议逢低布局长端利率债，30年期国债收益或探至24%，10年期或探至22%。
• 中短端利率债估值较优，存在配置机会；“资产荒”格局下，长期利率债收益率或继续下行。
• 政策端发力（如设备更新、房地产融资协调机制）可能支撑后市经济修复。

风险点

• 1-2月经济“开门红”或引发债市预期修正；人民币汇率波动限制货币政策调整空间。