踏雪迎春_5G生命周期与投资节奏全景解构_31页_2mb

5G通信行业研究报告总结

核心内容

5G作为新一代移动通信技术，具备超高速、超大连接、超低时延三大核心能力，将开启新一轮信息产业革命。5G建设周期预计为5-6年，2021/2022年为投资与建设高峰，预计2020年实现规模商用。5G将推动万物互联，终端数量有望大幅增长，同时基站规模也将增加，其中中低频段（6GHz以下）宏站数量预计为320万个，高频段（6GHz以上）小站数量预计为640万个。

主要观点

• 生命周期：5G建设周期长于之前的移动通信时代，预计2020-2025年为主建设阶段，其中2021/2022年为建设高峰。
• 应用场景：5G将支持增强移动宽带（EMBB）、海量连接（mMTC）和高可靠低时延（uRLLC）等应用场景，如高清视频、AR/VR、工业互联网、车联网等。
• 投资节奏：5G投资将分阶段进行，天线、射频模块、光模块等关键器件最先受益，主设备商随后受益，最后是各垂直行业的应用与融合。
• 产业链投资占比：通信网络设备投资占比最大，约为40%，光模块为弹性最大的环节，预计投资规模为4G的数倍。

关键信息

投资时序

• 最先受益：天线、射频模块、光模块等关键器件，预计2019年起受益。
• 最大受益：主设备商，如华为、中兴、爱立信、诺基亚、烽火通信等，投资占比约40%。
• 最长远受益：5G垂直行业应用，如系统集成与行业解决方案、大数据、物联网平台等，随着网络基础完善，应用将规模放量。

投资建议

• 重点推荐：主设备商（如华为、中兴、烽火通信）、光模块（如中际旭创、新易盛）、光纤光缆（如长飞光纤、中天科技、通鼎互联）及天线射频厂商（如通宇通讯、京信通信、飞荣达、立讯精密）。
• 关注点：5G建设进度、标准制定情况、频谱分配、产业链环节的技术升级与产能提升。

投资节奏与规模

• 天线与射频模块：预计投资规模为416亿元，其中天线部分为1299200920102172110亿元，射频模块为4403283292172110亿元。
• 通信网络设备：预计投资规模为5000亿元，占总投资近40%。
• 光纤光缆：预计投资规模为400.4亿元，主要来自无线网侧需求。
• 光模块：预计投资规模为636亿元，是5G投资弹性最大的环节。

产业化进程

• 标准制定：2018年6月完成R15标准，预计2019年完成R16标准，实现全应用场景标准化。
• 频谱规划：2017年11月明确3300-3600MHz和4800-5000MHz作为5G工作频段，2018年有望敲定频谱分配。
• 商用进程：2019年为预商用阶段，2020年实现规模商用，国内运营商与国外运营商时间节点大致相同。

重点关注公司

产业链分析

• 天线与射频模块：5G时代天线和射频模块将实现一体化集成，技术门槛提升，行业集中度有望提升。
• 通信网络设备：投资占比最大，占总投资近40%，涉及无线、核心网、传输等设备。
• 光模块：随着5G应用场景需求增长，光模块将进入高速发展阶段，25G/100G/200G/400G光模块需求提升。
• 光纤光缆：5G无线网建设将拉动光纤光缆需求，同时需关注传输网和家庭宽带需求。
• 网络规划运维：投资规模与4G基本持平，智能化运维将降低运营成本。

5G网络建设与投资

• 建网节奏：2019-2022年为中低频段建设高峰期，2022-2025年为高频段建设高峰期。
• 投资规模：预计三大运营商5G总投资将超过1.3万亿元，其中无线网光模块投资预计为636亿元，是4G时代的数倍。

总结

5G将推动通信行业进入新的发展阶段，其生命周期长、应用场景丰富、投资规模大。5G建设将分阶段进行，从关键器件到主设备，再到垂直行业应用，投资节奏清晰。各产业链环节的投资占比和受益顺序不同，主设备商和光模块厂商将最先受益，而垂直行业应用将在后期带来持续增长。重点公司如烽火通信、中际旭创、新易盛、通鼎互联、中天科技、紫光股份等将在5G建设中受益，值得重点关注。