通信行业：踏雪迎春，5G生命周期与投资节奏全景解构-20180814-申万宏源-33页-2mb

5G生命周期与投资节奏分析报告总结

核心内容

本报告围绕5G的生命周期、投资节奏、产业链结构及产业化进程，深入分析了5G在中国的发展趋势和投资机会。

5G生命周期

• 建设周期：5G建设周期预计持续5-6年，2021/2022年将是投资与建设高峰。
• 用户数：5G用户数将远超4G时代，预计达到新的高度。
• 基站规模：中低频段（6GHz以下）宏站数量约为320万个，高频段（6GHz以上）小站数量预计为640万个。
• 应用场景：5G将覆盖增强移动宽带（EMBB）、海量连接（mMTC）和高可靠低时延（uRLLC）三大场景，推动万物互联。

投资节奏

• 关键环节：天线、射频模块、光模块、光纤光缆和主设备将率先受益，随后是网络规划运维和垂直行业应用。
• 投资占比：主设备投资占比最高，约为总投资的40%；光模块投资弹性最大，预计投资规模为4G时代的数倍。

产业链投资节奏

• 天线与射频模块：预计2019年起受益，投资规模约为416亿元。
• 主设备：投资规模约5000亿元，2020-2023年为高峰期，2021年达到峰值。
• 光纤光缆：预计投资规模约400.4亿元，主要用于无线网前传和回传。
• 光模块：预计投资规模约636亿元，2020年将迎高速增长。
• 网络规划运维：投资规模预计与4G持平，约1300亿元。

主要观点

• 5G推进节奏：5G建设将引领全球，我国5G推进节奏处于全球领先，预计2020年实现规模商用。
• 5G与4G对比：5G不仅在技术上是4G的加强，更是未来新应用场景（如车联网、工业互联网）的基础。
• 投资时序：天线射频最先受益，主设备最大受益，光纤光缆和光模块将随网络建设逐步放量，网络规划运维与4G持平。

关键信息

• 5G牌照发放：预计2019年中5G牌照发放，2019年下旬完成R16版本标准。
• 频谱规划：我国已发布5G中频段和高频频谱规划，推动5G网络建设。
• 应用场景：包括高清视频、AR/VR、车联网、工业互联网等，推动终端数量和应用需求增长。
• 投资重点：主设备商、光模块、光纤光缆、天线射频等核心环节。

投资建议

• 重点推荐：主设备商（如华为、中兴通讯、烽火通信）、光模块（如中际旭创、新易盛、博创科技）、光纤光缆（如长飞光纤光缆、通鼎互联、中天科技）、天线射频（如通宇通讯、京信通信、飞荣达、立讯精密）。
• 关注重点：5G规模商用时点、标准制定进程、产业链商用产品推进进度。

风险提示

• 中美贸易战：可能影响5G进程。
• 产业推进不及预期：可能影响投资节奏和市场规模。

产业化进程

• 标准制定：2018年6月完成R15标准，2019年完成R16标准。
• 运营商进展：中国移动、中国联通、中国电信均在2018年开展5G试验，计划2020年实现规模商用。
• 设备商进展：2018年底前完成5G设备研发和测试，为商用做准备。

总结

5G将开启新一轮信息产业革命，其生命周期和投资节奏与4G相比更为复杂和长期。随着5G标准的制定和商用部署的推进，产业链各环节将逐步受益，其中主设备和光模块投资规模最大，是重点投资对象。同时，5G将推动万物互联，促进垂直行业应用的发展，带来新的市场机遇。