20181027-天风证券-通信行业研究周报_AT_T年底推出5G服务_5G时代即将到来_产业链长期看好_20页_1mb

报告摘要

通信行业总结

核心内容概述

随着5G技术的逐步商用，通信行业正迎来新的发展机遇。AT&T计划在2018年底前在美国12个城市推出5G服务，2019年扩展至19个城市，并预计2020年实现2亿用户覆盖。5G网络传输速率可达125MB/s，延迟低于1ms，基于3GPP标准，与Verizon的5G宽带服务相比，AT&T的5G服务更具技术规范性。此外，国内4G用户渗透率已达74.3%，接近海外运营商从3G向4G过渡的节点，5G升级需求日益迫切。

主要观点

5G商用进程加快：
- AT&T和Verizon等美国运营商已加快5G商用步伐，AT&T计划在2018年底推出5G服务，而Verizon则在2018年10月初推出5G宽带服务。
- 5G将带来颠覆性变革，涵盖增强型移动宽带（eMBB）、超高可靠低时延通信（uRLLC）和海量机器通信（mMTC）三大场景，其投资规模预计是4G的1.7-6倍，投资周期有望缩短。
国内5G建设稳步推进：
- 国内5G试验网测试顺利推进，预计2020年正式商用。
- 5G商用将推动流量高速增长，带动光纤光缆、光模块、设备商、天线及射频器件、小基站等环节需求增长。
通信产业链投资机会：
- 光纤光缆、光模块、设备商、天线及射频器件、小基站等细分领域将受益于5G建设，建议重点关注相关龙头企业。
- 非5G板块如统一通信、物联网、IDC等，因符合新经济方向和政策支持，也具备投资潜力。
市场走势与投资建议：
- 通信板块整体上涨，短期波动不改长期向好趋势。
- 建议关注5G产业链龙头标的，如中兴通讯、亨通光电、中际旭创等，以及三季报业绩超预期的低估值高成长标的。

关键信息

AT&T 5G计划：
- 2018年底商用12个城市，2019年扩展至19个城市，2020年覆盖2亿用户。
- 5G套餐价格高于50美元/月，约合人民币350元。
- 采用合约机形式推出，基于3GPP标准。
Verizon 5G情况：
- 2018年10月初推出5G宽带服务，未基于3GPP标准。
- 覆盖4个城市部分地区，月费70美元，约合人民币480元。
国内4G用户情况：
- 中国移动4G用户渗透率高达76%，中国电信为78%，中国联通为69%。
- 4G用户渗透率高，提速降费导致收入增长放缓，5G升级成为提升ARPU值的关键。
5G对通信行业的影响：
- 5G将带来网络升级、流量增长、设备需求提升，带动通信产业链长期发展。
- 5G建设对光纤光缆、光模块、基站、天线等环节需求显著，预计2019年5G带动的光纤光缆需求开始体现。
重点推荐标的：
- 光纤光缆：亨通光电、通鼎互联、中天科技、长飞光纤。
- 光模块：中际旭创、光迅科技、天孚通信、博创科技、新易盛。
- 设备商：中兴通讯、烽火通信。
- 天线及射频器件：通宇通讯、沪电股份、飞荣达、生益科技。
- 小基站及基础设施运营：中国铁塔、华体科技、京信通信。
- 统一通信：亿联网络。
- 物联网：拓邦股份、日海智能。
- IDC：光环新网。
- 专网通信：海能达。
- 军工通信：盛路通信、海格通信、通光线缆、中天科技。
- 量子通信：浙江东方、亨通光电、科华恒盛、盛洋科技。

风险提示

运营商资本开支下滑：若5G建设投资不及预期，可能影响产业链整体需求。
贸易战超预期风险：可能对光模块、光器件等出口导向的行业造成影响。

产业链催化剂与业绩兑现时间表

2018年：
- 光纤光缆需求持续增长，主要受网络扩容和光纤到户推动。
- 中国移动、中国电信启动多批次光通信产品集采，预计带动行业增长。
- 5G设备商、光模块厂商开始参与5G设备验证和部署准备。
2019年：
- 5G需求开始体现，光纤光缆、光模块等环节迎来业绩兑现。
- 5G牌照发放前，行业有望迎来主题投资机会。
2020年：
- 5G商用全面启动，通信行业迎来业绩增长高峰。
- 5G网络建设全面提速，带动产业链整体增长。

附：相关数据与市场动态

行业数据：
- 2018年前三季度，电信业务收入增长3%，业务总量增长139.8%。
- 中国移动2018年前三季度营收达5677亿元，同比下降0.3%。
- 中国移动PC服务器集采金额达52亿元，由华为、浪潮信息、烽火通信等中标。
国际动态：
- 爱立信与印度运营商签订5G合作协议，推动5G商用进程。
- 诺基亚NF-IX架构为5G承载准备就绪，助力全球运营商云网融合。
- 华为在中东获得6份5G商业合同，预计带来近2700亿美元收入。
股东动向：
- 天音控股、海量数据等公司重要股东有增持行为，显示对行业信心。
- 北斗星通、迪威迅、会畅通讯等公司出现减持，需关注市场变化。