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豆粕需求改善总结

核心内容

本报告分析了2021年4月豆粕市场的情况，重点探讨了国内外供需变化、价格波动因素及未来趋势。整体来看，豆粕市场受到非洲猪瘟疫情和美国大豆供需数据的影响较大，价格呈现先抑后扬的走势。同时，巴西大豆出口的加快以及美国天气变化成为未来关注的重点。

主要观点

1. USDA供需报告分析

   • 大豆旧作库存维持在1.2亿蒲不变，但出口数据上调，国内消费和残差项下调，显示出较强的“凑数据”倾向。
   • 美豆短期内缺乏明显驱动，价格预计维持高位震荡。
   • 当前美豆出口接近尾声，巴西发船速度加快，美豆出口后续调整空间有限。
   • 未来需重点关注美国天气及国内非洲猪瘟疫情发展。

2. 国内豆粕供需情况

   • 2021年4月国内大豆到港量预计为1004.27万吨，豆粕提货量为583.05万吨，较上月减少20万吨。
   • 4月预计压榨量为787.12万吨，较上月略有下降。
   • 2020/21年度豆粕需求预计增长6.01%，主要取决于生猪存栏恢复情况。

3. 价格走势与市场影响

   • 一季度豆粕价格先跌后涨，主要受非洲猪瘟疫情影响。
   • 随着疫情得到控制，豆粕需求回升，价格有所反弹。
   • 美豆价格波动较大，受种植意向报告影响，美豆种植面积低于预期，价格一度涨停。

4. 市场展望

   • 南美大豆产量确定后，市场焦点将转向美国天气和种植进度。
   • 若美豆种植面积未继续增加，新作库存将趋近于零，天气若出现不利因素，将加剧美豆供给紧张，支撑价格高位运行。

关键信息

• 非洲猪瘟疫情：对国内豆粕需求造成显著影响，节前备货导致需求短暂下降，但随着疫情控制，需求逐步恢复。
• 巴西大豆出口：发船速度加快，对美豆出口形成一定竞争，可能影响美豆后续出口空间。
• USDA数据调整：显示出数据调整的倾向，对市场判断带来不确定性。
• 豆粕需求增长：2020/21年度豆粕需求预计增长6.01%，但具体增长仍需视生猪存栏恢复情况而定。
• 操作建议：建议单边做多M09合约，基于当前市场预期和供需基本面。

关注点

1. 非洲猪瘟疫情发展：疫情是否进一步缓解，将直接影响豆粕需求恢复速度。
2. 美国天气变化：若天气不利，将对美豆产量和供给造成压力，支撑价格。
3. 南美天气与大豆产量：南美大豆产量和出口情况可能影响全球豆粕供需格局。

数据图表

• 图1-图8：展示了国内不同地区豆粕基差和价差变化，反映了市场供需及价格波动情况。
• 表1：提供了2020/21年度豆粕供需平衡表，包括期初库存、到港、压榨、提货、期末库存等数据，为供需分析提供了重要依据。

豆粕市场总结

豆粕市场在2021年4月经历了一轮价格波动，主要由非洲猪瘟疫情和USDA供需报告共同驱动。随着疫情逐步得到控制，豆粕需求出现回升，价格有所反弹。同时，美豆价格因种植面积低于预期而上涨，对国内豆粕价格形成一定支撑。未来市场将重点关注美国天气变化及南美大豆产量和出口情况，若天气不利，美豆供给将更加紧张，价格有望维持高位。操作建议方面，当前市场环境支持单边做多M09合约，但需警惕数据调整和疫情反复带来的不确定性。