20231031-正信期货-豆粕月报_美豆关注点转向南美_国内豆粕等待需求提升_18页_1mb

总结

行情回顾

2023年10月，大豆和豆粕价格出现显著上涨。

• 据CBOT数据显示：
  • 大豆价格自月末起上涨126%，收于13082.5美分/蒲。
  • 国内豆粕M2401合约上涨158%，收于3992元/吨。
• 国内豆粕整体跟随美豆走势，但由于油厂豆粕库存压力，表现较美豆偏弱。

基本面分析

美豆方面

• 产量和库存调整：USDA下调2023/2024年度美豆单产至496蒲/英亩，总供给调减至440.3亿蒲，期末库存保持22亿蒲。
• 天气影响：10月美豆产区降雨增多，阻碍了收获进度；巴西产区虽降雨一般，但部分地区干旱影响播种。

多空因素交织

• 驱动因素：
  • 中间期USDA供需报告下调美豆单产及期末库存。
  • 美豆收割率上升至76%，优良率至52%，虽收割缓慢，但出口数据较好。
  • 南美天气预期变化推动市场对干旱和撒种的担忧。
• 调整：导致市场多空因素胶着，价格持续震荡。

国内方面

• 进口和压榨：

  • 10月进口大豆到港量大幅减少（环比减约107万吨），123家油厂压榨量环比减少，开机率维持低位。
  • 豆粕成交量显著回升，环比增加36万吨，显示行业需求韧性较强。

• 库存情况：

  • 油厂豆粕库存处于季节性偏高水平，压制价格上行空间。
  • 尽管下游需求表现良好，但在季节性去库尚未完全结束的背景下，价格承压。

价差跟踪

• 基差和价差变化：国内豆粕基差波动较大，油粕比和豆菜价差亦呈多空交替趋势。

策略与展望

• 短期策略：豆粕震荡偏弱，主要矛盾在于需求不确定和库存压力。
• 中长期关注点：
  • 南美天气变化是影响美豆波动的核心因素。
  • 国内需求提升预期仍是驱动力，需提防进口大豆到港量变化、库存去化节奏推迟等风险。

免责声明：本报告为美尔雅期货研究部出品，相关内容的准确性和完整性不做保证，仅供投资者参考。