20240315-浙商证券-24M2金融数据解读_对公贷款韧性超预期_5页_846kb

银行行业专题报告总结

投资要点回顾

• 对公实质性贷款表现：2024年2月信贷数据虽同比少增，但对公实质性贷款同比多增，成为亮点，反映政府需求拉动为主。
• 票据与非银贷款变动：票据净减少反映资金空转治理，非银贷款创历史次高或与证金公司救市有关。

数据与结构分析

• 整体表现：社融新增156万亿元，同比少增；人民币贷款同比少增，余额增速环比下降。
• 结构特征：居民贷款需求疲软，票据收缩，非银贷款增长显著。

预期与展望

• 未来走势：预计3月信贷社融同比少增趋势延续，供需两端均呈现“弱平衡”特征。
• 政策影响：专项债发行进度及地产、消费政策效果将影响银行信贷需求。

投资建议

• 推荐策略：“大而稳，小选美”组合。
  • 大而稳：国有大行（如六大行）。
  • 小选美：
    • 高成长银行：宁波银行、常熟银行、苏农银行。
    • 高股息城商行：成都银行、江苏银行、南京银行。
    • 底部关注极低估值股份行：浙商银行、兴业银行。

风险提示

• 宏观经济失速。
• 不良贷款大幅暴露。
• 政策不及预期。

评级

• 银行业：看好（维持）。