20260119-中国银河-银行业周报_结构性工具降息扩容_对公贷款有望支撑开门红_19页_10mb

报告摘要

银行业周报总结（2026.01.12-2026.01.18）

核心内容

本周银行板块整体表现弱于市场，沪深300指数下跌0.57%，而银行板块下跌3.03%。国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌2.20%、4.08%、2.40%、2.20%。仅有3家A股银行上涨，分别为宁波银行（+4.09%）、中信银行（+2.98%）、厦门银行（+1.12%）。当前银行板块市净率（PB）为0.67倍，股息率为4.78%，高于全部A股平均水平。

主要观点

结构性工具降息扩容：央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，完善工具并加大支持力度，包括新增民营企业再贷款、增加科技创新和技术改造再贷款额度、设立债券风险分担工具等。此举有助于银行稳息差并支持实体经济重点领域。
企业中长贷边际修复：12月新增社融2.21万亿元，同比少增6457亿元。企业贷款表现亮眼，中长贷重回多增，实体企业融资需求回暖迹象显现。
开门红展望：对公贷款有望支撑银行信贷开门红，预计2026年1月社融口径人民币贷款增量约5.5-5.6万亿元，同比多增约3000亿元。全年信贷增量预计与去年基本持平，但增速略有下滑，对公业务仍是压舱石。
息差压力缓解：预计全年降准50BP、降息10-20BP，银行息差降幅将收窄，主要受益于负债成本优化及3-5年期定期存款到期重定价。
资产质量稳定：零售不良风险或保持平稳暴露，建议重点关注房地产市场销售和居民收入预期。

关键信息

1. 结构性货币政策工具

央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，再贷款一年期利率由1.5%降至1.25%，其他期限同步调整。
合并支农支小再贷款与再贴现，增加额度5000亿元，单设民营企业再贷款额度1万亿元。
科技创新和技术改造再贷款额度增至1.2万亿元，支持研发投入高的民营中小企业。
合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供再贷款额度2000亿元。
拓展碳减排、服务消费与养老再贷款支持领域。
商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持商办房地产市场去库存。
鼓励金融机构提升汇率避险服务水平。

2. 12月金融数据

新增社融2.21万亿元，同比少增6457亿元。
截至12月末，社融存量同比+8.3%，较上月-0.2pct。
人民币贷款正向贡献社融增量，政府债仍为拖累。
企业贷款增长延续，结构优化，中长贷重回多增。
居民贷款仍偏弱，或受房地产市场筑底影响。
非银存款大幅改善，为人民币存款多增主要贡献。

3. 开门红预测

银行信贷开门红预计由对公贷款支撑，全年信贷增量稳健，节奏前置。
1月社融口径人民币贷款增量约5.5-5.6万亿元，同比多增约3000亿元。
金融机构人民币贷款约5.3-5.4万亿元，同比多增约2500亿元。
信贷投向将继续向科创、消费、金融五篇大文章等重点领域倾斜。

4. 银行盈利与估值

2025年Q1-Q3，上市银行营业收入同比增长0.9%，归母净利润同比增长1.46%。
2026年1月16日，银行板块市净率0.67倍，全部A股市净率1.92倍，银行板块相对折价34.90%。
重点银行市净率如下：
- 工商银行：0.74倍
- 农业银行：0.99倍
- 建设银行：0.68倍
- 中国银行：0.67倍
- 邮储银行：0.64倍
- 江苏银行：0.78倍
- 杭州银行：0.84倍
- 招商银行：0.99倍

5. 投资建议

继续看好银行板块的红利价值，维持推荐评级。
推荐个股：工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。

6. 风险提示

经济不及预期，资产质量恶化风险。
利率下行，NIM承压风险。
关税冲击，需求走弱风险。

附录信息

1. 银行相关业务指标

央行开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。
MLF净投放金额、7天逆回购利率、LPR、Shibor走势、银行间同业拆借加权利率、同业存单发行利率、国债及企业债到期收益率等数据均显示当前市场流动性较为充裕。

2. 监管与政策

央行推出八项货币政策支持实体经济。
国家金融监督管理总局召开2026年监管工作会议，要求推进中小金融机构风险化解、防范相关领域风险、提高行业高质量发展能力、加强金融监管、提升金融服务质效。

3. 上市公司公告

渝农商行部分董事及高管增持股票。
南京银行紫金集团及其子公司紫金信托增持股份，持股比例增加至14.02%。
兰州银行股东股份解除冻结。
光大银行发放2025年度股息。
青岛银行首次公开发行A股前已发行股份上市流通。
上海银行“上银转债”付息公告。
华夏银行2025年半年度权益分派实施公告。

图表目录

图1：沪深300及银行板块涨跌幅（截至2026/01/16）
图2：银行各细分板块涨跌幅（截至2026/01/16）
图3：恒生综合指数及内地银行板块涨幅（截至2026/01/16）
图4：A股银行个股涨跌幅（截至2026/01/16）
图5：H股内地银行个股涨跌幅（截至2026/01/16）
图6：恒生AH折溢价指数
图7：银行个股A/H折溢价（截至2026/01/16）
图8：A股市场银行股估值PB（LF）及折溢价（截至2026/01/16）
图9：A股市场各行业股息率（截至2026/01/16）
图10：公开市场操作数据
图11：MLF净投放金额
图12：央行7天逆回购金额
图13：央行买断式逆回购操作情况
图14：LPR和7天逆回购利率
图15：Shibor走势
图16：银行间同业拆借加权利率
图17：同业存单发行利率
图18：国债到期收益率
图19：企业债（AAA）到期收益率
图20：社融存量
图21：社融增量
图22：社融分项数据
图23：金融机构贷款余额及增速
图24：金融机构贷款数据-居民部门
图25：金融机构贷款数据-企业部门
图26：金融机构存款数据
图27：金融机构分部门存款数据

表格数据

表1：国内上市银行盈利、市净率与市值变动情况

公司名称	营业收入同比增速（2025Q1-Q3）	营业收入同比增速（2025H1）	归母净利润同比增速（2025Q1-Q3）	归母净利润同比增速（2025H1）	PB (LF)	当前市值（亿元）
工商银行	2.17%	1.57%	0.33%	-1.39%	0.74	26,325.85
农业银行	1.97%	0.85%	3.03%	2.66%	0.99	26,194.35
建设银行	0.82%	2.15%	0.62%	-1.37%	0.68	18,555.24
中国银行	2.69%	3.76%	1.08%	-0.85%	0.67	16,692.48
邮储银行	1.82%	1.50%	0.98%	0.85%	0.64	6,369.25
交通银行	1.80%	0.77%	1.90%	1.61%	0.57	6,184.35
招商银行	-0.51%	-1.72%	0.52%	0.25%	0.97	10,746.40
兴业银行	-1.82%	-2.29%	0.12%	0.21%	0.56	4,370.13
中信银行	-3.46%	-2.99%	3.02%	2.78%	0.58	3,986.61
浦发银行	1.88%	2.62%	10.21%	10.19%	0.55	3,866.81
民生银行	6.74%	7.83%	-6.38%	-4.87%	0.30	1,691.94
光大银行	-7.94%	-5.57%	-3.63%	0.55%	0.42	2,045.49
平安银行	-9.78%	-10.04%	-3.50%	-3.90%	0.49	2,202.57
华夏银行	-8.79%	-5.86%	-2.86%	-7.95%	0.35	1,079.03
北京银行	-1.08%	1.02%	0.26%	1.12%	0.42	1,167.09
江苏银行	7.83%	7.78%	8.32%	8.05%	0.75	1,906.70
杭州银行	1.35%	3.90%	14.53%	16.66%	0.82	1,096.05
招商银行	-0.51%	-1.72%	0.52%	0.25%	0.97	10,746.40

表2：重点公司估值表

公司代码	公司名称	BVPS(元)	PB(X)
601398.SH	工商银行	10.23	0.69
601288.SH	农业银行	7.4	0.73
601658.SH	邮储银行	8.37	0.68
600919.SH	江苏银行	12.73	0.69
600926.SH	杭州银行	17.81	0.79
600036.SH	招商银行	41.46	0.86