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【国泰海通银行马婷婷团队】对公贷款多增，个贷需求仍待修复——银行角度看社融202602 总结

核心内容

本报告分析了2026年2月的社融数据，从银行视角出发，探讨了信贷、存款及货币供应的变化趋势，并对后续经济修复和银行资产质量进行了风险提示。

社融结构拆分

1. 社融增速

• 2026年2月社融增速为8.2%，与上月持平。
• 剔除政府债券后的社融增速为6.1%，较上月提升0.1个百分点。

2. 社融增量及结构

• 2月单月新增社融为2.38万亿元，同比多增1461亿元。
• 主要增长来源：
  • 对实体经济发放的人民币贷款增加0.8万亿元，同比多增1956亿元，主要得益于企业贷款回暖。
  • 企业债券融资净增加1521亿元，同比少增181亿元。
  • 信托贷款净增加309亿元，同比多增639亿元。
  • 委托贷款净减少181亿元，同比少减47亿元。
  • 政府债券净增加14036亿元，同比少增2903亿元。
  • 未贴现银行汇票减少1755亿元，同比少减1232亿元。

信贷、存款增长情况

1. 贷款增长

• 2月新增人民币贷款9000亿元，同比少增1100亿元。
• 企业端：企业贷款增加14900亿元，同比多增4500亿元。其中，中长期贷款增加8900亿元，同比多增3500亿元；短期贷款增加6000亿元，同比多增2700亿元；票据融资减少350亿元，同比多减2043亿元。
• 居民端：个人贷款减少6507亿元，同比多减2616亿元。其中，中长期贷款减少1815亿元，同比多减665亿元；短期贷款减少4693亿元，同比多减1952亿元。受春节假期影响，商品房成交阶段性回落，但“沪七条”政策优化有助于稳定市场预期。
• 非银金融机构：贷款减少105亿元，同比多减2949亿元。

2. 存款增长

• 2026年2月末人民币存款余额达338万亿元。
• 2月新增存款为11700亿元，同比少增32500亿元。
• 存款结构：
  • 企业存款减少26545亿元，同比多减17605亿元。
  • 个人存款增加31100亿元，同比多增25000亿元，可能与春节错位有关。
  • 财政存款减少3500亿元，同比多减16076亿元。
  • 非银行金融机构存款增加13900亿元，同比少增14400亿元。

货币供应情况

• M1增速为5.9%，环比提升1.0个百分点。
• M2增速为9.0%，环比持平。
• M2-M1剪刀差为3.1%，环比收窄1.0个百分点。

主要观点

• 对公贷款表现强劲，企业贷款回暖是主要驱动力。
• 居民端个贷需求仍处于修复阶段，短期内存在压力。
• 政策效应逐步显现，有助于稳定房地产市场预期，推动按揭贷款增长回暖。
• 政府债券融资同比少增，成为社融增长的拖累因素。

关键信息

• 社融同比多增1461亿元，主要依赖企业贷款增长。
• 个人贷款同比多减2616亿元，显示居民信贷需求仍需时间恢复。
• 春节错位效应可能对个人存款增长产生显著影响。
• M2-M1剪刀差收窄，表明企业活期存款增加，流动性有所改善。

风险提示

• 经济修复不及预期，可能影响贷款增长和社融表现。
• 银行资产质量恶化超预期，可能对信贷风险构成压力。

法律声明

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